儘管最近有跡象表明，美國的通脹正在降溫，但無論是對於美聯儲還是財政部，現在都還遠沒有到可鬆一口氣的程度：為降低過去三年來飛速**的物價而進行的鬥爭還遠未結束！
暫時的平靜？
上週美國商務部報告顯示，6月美國消費者結賬時支付的**（cpi）以及企業為其使用的商品支付的**（ppi）的增長率均創下多年新低，這令金融市場感到樂觀。
但值得注意的是，這些資料點反映的僅僅是相對變化率，並沒有反映出導致40多年來最高通脹水平的整體飆公升。更重要的是，美國經濟中仍然存在著令人擔憂的暗流，如不斷**的燃料**，和「擁擠」的房市，這些都可能導致未來的問題。
美國房市的「擁擠」體現在庫存上：據第一財經，截至今年5月底，美國有108萬戶待售成屋，較去年同期下降6.1%，是自2023年以來最低的5月庫存水平。按照目前的銷售速度計算，僅需3個月時間就能消耗掉市場上的**量。
美國成屋銷售走勢。
***美國全國房地產經紀人協會官網。
對於通脹暫時剎車，美國**似乎也「比較滿意」。白宮經濟顧問委員會主席jared bernstein周一說，雖然工作還沒有勝利完成，但依然很高興看到，美國家庭有了一些「喘息空間」。
功勞」究竟有多顯赫呢？具體說來，6月份美國消費者**指數（cpi）環比僅增長0.2%，同比則增長3.1%。這一數字與一年前的9.1%的峰值相比，可以算「斷崖式**」從近41年來的最高值，一路跌到了2023年3月以來的最低值。
***廣發**。
同樣在上週，美國勞工部報告稱，6月份生產者**指數（ppi）同比僅**0.1%，與上月相同。而ppi同比漲幅在2023年3月達到11.6%的峰值，創下自2023年11月以來的最高值。
這兩項資料的大幅下降引發了人們的希望，即隨著通脹率越來越接近2%的目標，美聯儲可能會放鬆加息以及自2023年初以來一直實施的緊縮貨幣政策。
據外媒援引花旗經濟學家霍倫霍斯特（andrew hollenhorst）的報告，通脹降溫，以及就業增速放緩但仍保持正增長，這些都是經濟軟著陸的基礎。近期的物價**可能不會抵消美聯儲**和市場對於實現良性結果的希望。
然而，花旗集團的經濟團隊擔心，這種理想的條件可能不會持久，這些條件包括消費者支出有彈性、**鏈更強勁以及能源和汽車等關鍵領域的**回落。
hollenhorst補充道：勞動力市場收緊、工資**以及住房和其他服務通脹的上行風險意味著我們並不認同這種樂觀情緒，如果不收緊金融條件，通脹可能會在2023年初重新加速。
美聯儲**則表示，他們認為年底前基準利率至少會上公升0.5個百分點。美聯儲主席鮑威爾曾多次警告，不要過分解讀幾個月來的積極通脹資料，並指出歷史表明這種走勢可能是假象。
警告層出不窮
美國當然有理由對通脹的走向持謹慎態度，即使不是完全持懷疑態度。
最容易指出的一點是，cpi在包含所有專案的情況下可能會急劇下降，但在剔除波動較大的食品和能源**後，其走勢就不那麼令人印象深刻了：美國能源**在過去一年中**了近17%，可能會迅速扭轉局面。
所謂的核心通脹率在6月份環比上公升了0.2%，同比則**了4.8%，遠高於美聯儲的預期。
住房是另乙個焦點。
疫情暴發後，美國房地產的繁榮驅動房租迅速**，隨著美聯儲加息，去年下半年開始，增長勢頭大幅放緩，但這一放緩正好到一年後的現在開始在cpi統計中顯示出來。美聯儲對通脹放緩預期的核心是，在新冠大流行初期房租暴漲之後，對租金成本的預期將開始下降。
然而看上面這張**就可以發現「事與願違」。美國的房租成本在6月份環比又**了0.4%，同比**幅度更是高達7.8%。這與今年早些時候的峰值相差無幾，仍接近20世紀80年代初以來的最高值。從更長遠的角度來看，美國cpi與三年前相比仍**了約18%，儘管最近有所放緩。
還有其他一些棘手的問題：全美醫療保險費用在過去一年中下降了近25%，這在很大程度上是由於美國勞工統計局對醫療保險費用進行了模糊調整。該調整將在幾個月後結束，這意味著該類別雖然對cpi權重的貢獻較小，但可能會成為乙個更重要的因素。
通脹，巨大痛苦？
美聯儲**承諾不會對通脹掉以輕心，並多次表達了對低收入家庭和工人所受影響的擔憂。但物價**和美聯儲為恢復物價穩定而提高利率也給小企業帶來了沉重打擊。
newity的聯合創始人兼聯合首席執行官大衛·科迪（d**id cody）表示：「通脹無疑改變了成本結構，在某些情況下，對許多小企業而言，這可能是永久性的。」該公司在新冠時期依靠工資保障計畫貸款的渠道起家，目前專注於為小企業提供貸款解決方案。
他補充說：在高通脹的前提下，隨著經濟增長放緩，社會不僅會遇到經濟增長阻力（這是正在發生的事情），而且還會面臨高利率壓力，以及大宗商品的定價壓力。
目前的環境對小企業融資來說「極具挑戰性」，預計在一段時間內不會看到通脹下降帶來的任何好處。考慮到過去幾年**現的各種不利因素——包括新冠，情況必須發生「翻天覆地」的變化，才能實質性地改變小企業的格局。
可以肯定的是，也有大量證據顯示通脹問題正在好轉。**鏈問題的緩解可能是最大的積極因素。紐約聯儲的全球**鏈壓力指數接近2023年以來的最低水平。
此外疫情後美國居民消費一直表現強勁，很大程度上與美國居民積累了大量的超額儲蓄有關。根據海通**測算，美國居民積累的超額儲蓄最高時有約2.3萬億美元。但隨著財政支援的陸續取消，美國居民開始不斷消耗儲蓄。從2023年四季度開始超額儲蓄持續淨流出，居民儲蓄率一度跌破3.0%。不過截至2023年一季度，美國居民依然有近1萬億美元的超額儲蓄，約佔名義gdp的3.9%。
***海通**。
由於消費者消耗掉從數萬億財政和貨幣刺激政策中積累的超額儲蓄，需求可能會減弱，並給一些關鍵類別的產品帶來下行壓力。這些趨勢可能促使美聯儲放鬆剎車。正如capital economics首席北美經濟學家paul ashworth在報告中所言，核心商品和服務通脹的基本改善不會阻止美聯儲在本月晚些時候加息，但假設這一趨勢持續下去，美聯儲在此之後應該會按兵不動，並最終在明年上半年再次開始降息。
據外媒，kc諮詢公司董事總經理k**an choksi表示：隨著美聯儲暫時停止加息，美國經濟已經通過持續的消費支出證明了其韌性，但若是以目前的速度繼續保持這一趨勢，可能會導致新的正常支出水平上公升。現實情況是，目前的通脹率仍然對消費者產生負面影響，因此，儘管目前的情況正「走在正確的軌道上」，但仍有很長的路要走。
但美國商務部周二公布的資料表明，6月份零售銷售環比增長0.2%，不及預期的0.5%，這一數字非常重要，因為它沒有經過通脹調整。如果當月支出確實超過了物價**水平，這本身就可能是通脹。
美聯儲萬一重啟加息，無疑會加劇人們對經濟增長即將出現更嚴重放緩的擔憂。上週公布的6月非農就業報告創2023年12月以來新低，這可能為後續一系列資料的潛在疲軟奠定了基礎，但6月時薪年率意外走高至4.40%，遠高於美聯儲認為合理的3.5%。
加息放緩，還利好什麼？
今年伊始，隨著美國通脹顯露緩和跡象，美股在美聯儲即將暫停加息的預期提振下一掃去年的陰霾，迎來了良好開局。不過接下來市場呈現「**兩重天」的情景。
隨著矽谷銀行和第一共和銀行兩家銀行遭遇危機，引發了金融行業的風暴，金融股也陷入了疲軟；與此同時，市場對人工智慧的熱捧推動大型科技股在此後繼續走高，並形成了美股「七姐妹」：谷歌、亞馬遜、蘋果、meta、微軟、英偉達和特斯拉。
最近幾個月，「七姐妹」的股價一路走高。例如，英偉達股價5月份曾在短短三個交易日內大漲31%。而就在7月18日，微軟在發布了「copilot將統一定價為每個使用者每月30美元」的訊息後，**股價再創歷史新高——很難想象一家成立近50年的科技公司還能保持如此增長勢頭。
***ifind
大型科技股的漲勢掩蓋了整體市場在此期間的疲軟。年初截至5月底，標普500等權重指數累計**約1%。標普道瓊斯指數公司的資料顯示，如果剔除前述7支權重股的貢獻，就在六周前，標普500指數年內漲幅還錄得跌幅。
不過這種情況目前正在改變：據外媒，追蹤**交易的研究公司vanda research的資料顯示，**投資者正越來越多地將更多資金投入到追蹤**指數的etf中。進入7月以來，道富標普500 etf信託吸引的來自**投資者的資金淨流入激增，與去年同期相比仍保持在高位。
在這樣的背景下，市場不乏樂觀的聲音：根據第一財經，法國興業銀行美國首席經濟學家史蒂芬·加拉赫（stephen gallagher）向記者表示「大多數資產正在相互積極促進。我們預計當前**的勢頭將進一步擴大」。
但他進一步說道：「（上市公司）利潤率逆轉、信貸疲軟和衰退風險急劇上公升很可能會在2023年上半年顯現出來，屆時標普500指數將回撤至3800點左右。最終，伴隨著溫和衰退、美聯儲降息和/或（美債）收益率曲線轉正，新一輪的全面性牛市可能會開啟。」
據一財援引factset的資料顯示，截至7月14日，標普500指數收於50日移動**上方的成分股佔比自2023年12月以來首次超過80%。與此同時，過去六周，標普500指數的表現也不及與之對應的等權重指數。此外，自5月底以來，標普500指數中逾140只成分股相繼觸及52周新高，如勞氏公司和通用電氣公司等，其間11大板塊全線**，推動該指數今年年內累計漲幅超過17%；小盤股在此期間也遍地開花。
***高盛。
據**市場週刊，標普500指數花了165個交易日才達到高於熊市低點20%的門檻，這標誌著近75年來第二個長期性的牛市的開始。全球盈利預期正在回公升，第二季度的財報季即將來臨，預計公司盈利普遍會超過預期。
如果美國經濟真的走出通脹的陰影，進而促使美聯儲終結激進的加息歷程，是否會促使美股由「七姐妹」**轉向「全面開花」，目前還需要進一步觀察。
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美國通脹上行風險再起？
文丨明明ficc研究團隊 核心觀點 美國8月cpi同比以及核心cpi環比增速均略高於預期，能源項通脹環比增速明顯 以及核心服務項通脹環比增速保持共同推動cpi環比增速飆公升至0.6 未來美國整體通脹持續上行風險較低，我們預計短期10年期美債利率或繼續在4 以上的高位執行。美國8月cpi同比以及核心cp...
果然，美國扛不住了！
在2023年這個風雲變幻 時光飛逝的網路時代，乙個備受矚目的事件終於畫上了句號。沒錯，我說的就是那場風波不久前才平息的 預製菜 事件。從最初的校園試點，到教育部明確表示 預製菜產業發展不成熟，目前不適合進入校園 這場風波一度引起了廣泛的關注。然而，儘管事態平息，但問題仍然潛伏在暗處，等待著揭示真相。...
3 7 ！美國8月通脹怎麼了？
東吳巨集觀 文 葛曉媛 上一次季調後通脹環比 超過0.6 還是發生在本輪通脹峰值的背景下，當時cpi同比 9.1 除此之外，美聯儲最關心的超級核心通脹8月環比增幅達0.4 高於上月的 0.2 確認 了cpi的回公升勢頭。而核心通脹結束了連續第三個月錄得環比0.2 的漲幅，在8月環比 至0.3 市場對...