前言：2023年巴菲特致股東信裡有一段話，是掏心掏肺寫給普通投資者的。分別針對沒有能力自建組合的投資者，和有意圖自建組合的投資者提出了重要的建議，幾乎可以說是投資秘籍的全套了。
沃倫。巴菲特對於各位的個人投資，我可以提供幾點心得供大家參考。大部分投資者，包括機構投資者和個人投資者，早晚會發現最好的投資**方法是購買管理費很低的指數**。扣除各種費用後，指數**的收益率肯定能夠超過絕大多數投資專家。巴菲特非常確定地給大多數投資者推薦收費低廉的指數**。更準確的說，是推薦先鋒sp500etf（**voo），年費率為0.03%（國內的滬深300指數**，以510310為例，年度管理費和託管費合計是0.2%，其他也有超過1%的）。巴菲特認為長期持有voo，可以跑贏絕大多數專業人士的費後收益，這不僅有資料，也有邏輯支援。我在《巴芒演義》裡已經詳細闡述過，這裡不贅述，只額外補充乙個資料：最近十年（2023年末至今），voo帶給投資者的年化回報率是略高於15%（已含股息、已扣費）。投資指數**要克服的核心問題，主要是動搖。造成動搖的因素首先是，指數**本質上是取平均數，所以必然會落後於大量的贏家。如何不眼紅短期的贏家，並不像看上去那麼簡單，認知不堅定的人會有無數理由動搖的。造成動搖的其次因素是，指數**長期能跑贏絕大多數專業投資人士，也不一定能確保每年都是正收益，很有可能很多年都是負數。此刻能否有堅定的信念繼續持有，甚至欣喜若狂地不斷投入，這依然考驗投資者對“投指數**究竟是投什麼”的認知，不是表面看上去那麼簡單。voo最近十年的年化回報略高於15%，當然很可觀。主要原因是最近十年美股走勢喜人，sp500指數從2023年末的1426點到今天的3901點，不含分紅的指數本身已經有了年化10.6%的回報。而以滬深300指數**510310為例，最近十年的年化回報就只有6.7%——期間無分紅，從1元發行價漲到今天的市價1.912元。這一方面主要是**本身走勢的差異（滬深300指數從2023年末的2523點到今天的4027點，不含分紅的指數本身只有年化4.8%的收益）。同時**費率高於voo也是乙個影響因素。除了上述兩個和回報有關的因素之外，還有乙個重要的心理因素，那就是未來真的會和歷史資料一樣嗎？這是常見的提問，如果未來滬深300走勢如日經指數或恆生指數，甚至更尖銳的問法，如果此刻是1949，未來**沒了，還能投資嗎？這本質是個無法回答的信心問題。**沒了，投資指數**自然是不可能有良好回報的。但若真有那麼一天，反正那時你只要還在國內，拿什麼都一樣是損失，所以也沒什麼好操心的（操心也沒用），只能趁還沒發生的時候努力賺錢，讓自己和家人多點選擇能力
日經指數由於不了解，沒法談，但恆生指數倒是可以談談。
恆生指數最近十多年的確走的相當糟糕，目前估值水平處於歷史低位，這當然和最近幾年香港發生的很多事情有關……站在此刻回看，當然是滿屏的十年不漲，十五年不漲。但歷史最低位究竟是機會還是風險？仍然涉及對未來信心的問題，無法討論。剛好最近陳嘉禾老師寫了篇文章發表在《**市場週刊》上，統計了過去十五年恆生指數的回報情況，值得一看。資料如圖：
簡單的說就是：從2023年8月28日到2023年8月28日，整整15年，恆生指數從23364點跌至20170點，累計**13.7%。
分拆跌幅組成，成分股期間利潤**了66%，折合年化3.4%。但估值水平從17.1倍pe，跌至9.26倍pe，近於腰斬，折合年化-4.3%。也就是說，雖然恆生指數成分股利潤增幅一般，只有3.4%，但不是指數**的原因，指數**的核心原因是估值水平的下降。如果將期間現金分紅加回去，這15年間恆生指數成分股的利潤年化增長7%，pe年化-4.3%，合計結果是15年累計收益44.2%，折合年化2.5%。的確不理想，但大體相當於存款收益，沒有指數本身看上去那麼慘。至於此刻站在歷史最低估值水平回看的年化2.5%，是否難以接受？此地究竟是機會還是風險？如前所述，屬於每個人的觀點問題，無法說對錯。就我個人的觀點而言，我是認為機會大於風險，但我不能確定我一定是對的。另外：今天看恆指十幾年不漲，我們可以吧啦吧啦出很多具有中國特色的原因，但這種解釋方法會遇到乙個困境。最近10年年化15%的sp500，之前剛好也經歷過十幾年不漲的歷史：sp500指數2023年**1469點，2023年**1426點，也是整整十三年沒漲。
在較長的時間週期內，無論是牛市還是熊市，**整體的股息率和盈利增長率都是正的。
在市場情緒樂觀的時候，市盈率上公升，和盈利因素疊加，投資者獲得雙重回報，是為牛市；在市場情緒悲觀的時候，市盈率下降，和盈利因素形成對沖，投資者回報較少，是為熊市。解決之道有三：一曰市盈率偏高時不買，二曰定額定投實現高估少買、低估多買，三曰終極大殺器時間。《紙牌屋》男主的台詞啊：the only problem with common sense is that it’s so...common.常識唯一的問題是它太普通了（以致於人們很難相信事情會這麼簡單）。
我一直認為投指數**就這一句話“定時定額定投寬基指數”，其他的花活可以視而不見聽而不聞。這樣可以省下時間，去浪費在更美好的事務上。
投資指數**特別是標普500指數**，長期復合收益率達到了15%，表面上看是躺賺，其中蘊含了2個“簡單但不容易的認知”。
其。一、是能夠認識到長期來看，投資指數**能夠取得投資回報的平均收益率，但收益“平均”並不代表“平庸”。在投資中“立足於不敗”也是一件非常厲害的事情，我也相信整個美國市場能夠十年年化回報超過15%的**寥寥無幾。原因就在於這些所謂的“專業人士”受制於自身認知或者屁股決定腦袋種種因素，追逐熱點賽道、追漲殺跌，行為與韭菜別無二致。長期來看，自然不如呆坐在指數**上一動不動的傻傻的投資者。這也是巴神所說“在投資中，知道不做什麼，比知道做了什麼更重要”。其。
二、正如公司的真實盈利增長一定會反應在股價上，指數中公司的盈利增長一定會推動指數的增長，只不過或早或晚罷了。認識到投資標普500指數，相當於投資全美國優秀的500家公司組合。這500家公司的利潤增長，一定會跑贏gdp增長，一定會跑贏無風險利率。邏輯並不以人的意志為轉移，只要指數中的公司利潤在發展，gdp每年在增長，在悲觀的時候持有優秀公司的股權，最終大概率是能夠得到比較好的回報 。看過一段資料，美國標普指數從2023年的40點到今天的23000點，漲了575倍，但百年前的世界五百強，到今天93%已經消失，也就是說你如果百年前簡單的拿著好**，到今天不是賺了多少倍，而是93%的概率沒了。傻錢不具備選擇對剩下來的7%的能力，不去擇時擇股，選擇投資指數，真的是聰明做法。當然不能完全傻，還是要懂得為什麼必然如此的底層邏輯的，要不然拿不住。根據美國拉莫斯投資公司的報告，2023年至2023年之間，標普500指數的年化回報率是7.2%。如果在這20年裡錯過了市場表現最佳的20天，年化回報率會掉到只有1.1%。
巴菲特給兒女的人生忠告，選好行業，把握機遇
一 以興趣為選擇行業的基點 興趣是最好的老師，是一種強大的精神力量，興趣可以使人集中精力去獲得所喜歡的職業知識，啟迪智慧型並創造性地開展工作。興趣不僅能為你的人生帶來快樂，而且能使你變得有競爭力，興趣之所在，往往就是成功之所在。二 單純碰運氣的人往往一無所獲人生創業 創富和成功，當然需要一些運氣，但...
OPPOReno10，推薦給喜歡輕薄機身 攝影的使用者
opporeno系列機型，定位輕薄好手感和拍照體驗，opporeno10現在正在京東進行優惠活動，活動 為2199元，比原價便宜了300元，12gb 512gb版本已經跌到了2395元，若你購機時注重外觀顏值 喜歡攝影，預算在兩千多元，選擇opporeno10絕對不會讓你失望。opporeno10在...
優質好文《聲勢》書友推薦的情節，快推薦給朋友們
今日推薦 聲勢 作者 珍珠少女。點選文末超連結開始 吧 精選段落 第95章粉紅泡泡。嗯，也行，除了水果還有什麼？得多吃蔬菜吧？晏父點頭起身。對，蔥薑蒜生抽老抽，都不能吃哈。晏喬安笑著，也辛苦您們兩個陪我一起清淡了。那都不要緊。晏父說著，帶著晏母一同朝著門外而去。晏喬安親自將他們送到門口，甚至看著他們...