為了防範地方**債務風險，10月份以來地方加快發行特殊再融資債券。
第一財經記者根據中國債券資訊網統計發現，截至10月18日，共有18個省份披露了發行特殊再融資債券（下稱「特殊債」）來償還存量債務，預計到10月25日發行規模累計達到8404.14億元。
特殊債的特殊之處在於，它並非像普通再融資債券那樣，用來償還到期**債券本金，而是用於償還存量債務，其中包括了償還**拖欠企業賬款等。這也被市場普遍理解為用於置換**負有償還責任的隱性債務，起到延長債務期限、降低利息，緩釋風險的效果，是當前**一攬子化解地方**債務風險的重要手段。
10月9日，內蒙古成為今年全國首個成功發行特殊債省份，正式拉開今年地方特殊債發行序幕。而按照地方披露的特殊債發行計畫，截至25日的17天內，地方特殊債發行規模將合計約8404億元。
粵開**首席經濟學家羅志恒認為，過去三年的兩輪特殊債發行規模分別約為6278億元和5042億元，發行歷時分別約10個月和9個月。與前兩輪相比，今年10月啟動新一輪特殊債發行規模更大，節奏更快。
特殊再融資債券的重啟發行，可用於置換隱性債務，將與債務展期等其他方式共同化解隱性債務。此次特殊再融資債券主要動用一般債務結存限額，預計四季度特殊再融資債券發行規模在1萬億左右，主要集中在債務高風險省份。」羅志恒告訴第一財經。
近些年受疫情衝擊，經濟下行壓力加大，疊加大規模減稅降費、房地產市場低迷，地方財政收入增長乏力，而舉債規模攀公升下，一些地方償本付息壓力陡增。當然，總體來看地方**債務風險可控，但部分市縣債務負擔重，償債能力弱，風險較高。
在這一背景下，**制定實施一攬子化債方案，防範地方**債務風險。財政部督促地方統籌各類資金、資產、資源和各類支援性政策措施，緊盯市縣加大工作力度，妥善化解存量隱性債務，優化期限結構、降低利息負擔，逐步緩釋債務風險。
從目前披露發行特殊債的18個省份來看，不難發現這次特殊債明顯向經濟欠發達中西部、東北地區傾斜，向債務負擔較重的省份傾斜。
雲南、內蒙古、遼寧目前披露的特殊債規模破千億，位居全國前三。天津也逼近千億，暫列第四，貴州緊隨其後，湖南也超500億元。
根據近日公開的雲南省地方**再融資一般債券（五期）信用評級報告，近年雲南省債務規模保持增長。從償債能力來看，2023年末雲南省**調整**債務率為257.63%，調整**負債率為62.46%，均處於較高水平，總體來看債務負擔相對較重。上述資料統計中的債務餘額包括了當地一半的城投公司債務餘額。
內蒙古財政廳披露的2023年當地決算報告，在談及當前財政執行中還面臨一些困難和問題時，坦言全區**債務規模仍然較大，區域性風險仍然較高，隱性債務化解難度加大。此次獲得千億特殊債規模，部分用於償還拖欠企業賬款，有助於緩釋當地隱性債務風險。
近日，**還發布了《關於推動內蒙古高質量發展奮力書寫中國式現代化新篇章的意見》，其中提出切實做好地方債務風險防範和處置工作。
財政收入增長乏力、債務還本付息壓力較大的遼寧，2023年顯性債務率約169%，位居全國第四。此次獲得特殊再融資債券支援，有助於幫助部分市縣將非標高息或到期隱性債務進行展期或重組。
財政收支矛盾突出的天津，化債資金**單一，債務還本付息壓力大，當地**債務率位居全國第一。此前天津積極加強與金融機構協調溝通，對高息債務開展「削峰」管理，依法合規做好債務緩釋，優化期限結構、降低利息負擔。此次獲得較大特殊債額度，也有助於對部分債務展期降息，緩釋風險。
貴州近些年債務規模持續增長，當地信用評級報告披露的調整債務率（2023年約258%）和負債率處於較高水平，總體債務負擔相對較重，僅靠自身償債面臨較大壓力。此次獲得較多特殊債額度，有助於緩釋當地債務風險。
湖南近些年債務規模持續增長，部分地方債務負擔較重。湖南財政廳今年提出督促市縣拓寬化債資金**，完成化債任務。鼓勵金融機構不抽貸、不停貸、減息置換存量債務，確儲存量債務不斷鏈，結構持續優化，成本持續降低。而此次較大額度特殊債發行用於償還存量債務，有助於化解當地債務風險。
值得一提的是，由於各個省份的債務餘額位於財政部核定的限額之內，且經濟持續增長，且能獲得外部特殊支援，因此債務風險總體可控。
隨著這一輪特殊再融資債券發行，化解地方**債務風險預期之下，利好城投債。一些地方城投債發行票面利率出現明顯下降。
羅志恒認為，特殊再融資債券化債只是短期緩解壓力的辦法，但從更長遠的角度來看，必須通過體制機制的聯動改革抑制隱性債務產生的土壤。從長遠看應當根據經濟發展程度、舉債能力和事權確定各地區舉債額度，發揮出舉債額度的正向激勵作用。並通過體制機制的聯動改革，在穩定巨集觀稅負的同時，釐清**與市場關係，界定**職責與規模，解決無限責任**職能過大、支出責任過大的問題，這才能從根本上化解債務風險。
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