华金**股份***赵宁达近期对维力医疗进行研究并发布了研究报告《公司业绩短期承压，外销收入呈向好态势》，本报告对维力医疗给出**评级，当前股价为12.19元。
维力医疗(603309)
投资要点。业绩短期承压：公司发布2023年三季报，2023q1-3实现收入9.77亿元（-3%，同比增速，下同）、归母净利润1.44亿元（+5%）、扣非归母净利润1.32亿元（+5%）；2023q3单季度实现收入3.25亿元（-13%）、归母净利润0.52亿元（-6%）、扣非归母净利润0.49亿元（-4%）。2023q3业绩有所承压，主要因为受国内反腐压力，三季度手术量相对较低，导致公司国内销售收入有所下降。
外销收入呈向好态势，营收增速逐步恢复。2023q3公司海外实现营收1.78亿元，营收增速逐步恢复，主要系北美大客户库存已基本消化完成，且公司持续在北美和欧洲拓展新的大客户，开发大客户定制化项目。海外大客户项目前期洽谈和开发周期较长，目前在研的海外大客户项目有20个左右，将为未来海外业务的持续增长提供源源不断的增长动力。公司欧洲子公司产能逐季爬坡，与贝朗合作持续深入，为公司贡献业绩增量，未来持续看好公司外销发展潜力。
内销业绩短期承压，营销改革稳步推进。2023q3公司内销实现营收1.41亿元，受到国内反腐影响，今年三季度整体手术量相对较低，导致国内销售受到影响。随着反腐营销边际减弱，公司业务推广有望逐步恢复。同时，国内营销改革稳步推进，公司从3月份开始调整国内营销团队结构，加强新产品的推广和布局，为后续业绩增长打下稳妥的基础，预计国内营销改革有望拉动国内业绩恢复增长。
投资建议：受反腐压力影响，导致三季度公司国内业绩承压，我们下调盈利**，预计2023-2023年归母净利润分别为1.93/2.49/3.13亿元，增速分别为16%/29%/26%，对应pe分别为19/15/12倍。考虑到公司海外大客户库存出清，外销呈向好态势，且国内营销改革顺利推进，加快新产品推广，预计未来公司业绩有望恢复增长，维持“**b”评级。
风险提示：新品放量不及预期风险，集中带量采购风险，海外销售恢复不及预期风险。
*之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛**张金洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年**准确度均值高达96.42%，其**2023年度归属净利润为盈利2.26亿，根据现价换算的**pe为15.82。
最新盈利**明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，**评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.0。
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证星研报解读 〗
本文不构成投资建议，**有风险，投资需谨慎。
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