“国产伟哥第一股”的白云山，最近有点难。
今年上半年，公司才刚向十万股东报喜称：营收、净利双增长，经营情况良好。
话音刚落，立刻就被一些专业财媒“打脸”，直指该公司营收质量变差，现金流下降超24亿元，同比大跌143.26%，差不多是10年前的水平，还存在虚增收入、压低销售费用等现象。
这下，外界对白云山财报真实性、经营状况存在质疑，更有甚者在公开活动中，犀利发问：“白云山是否已无增长空间？”
曾与云南白药、片仔癀并称为 “三剑客”的白云山，怎么把一手好牌打烂了？
说到白云山，不得不提一王牌产品“金戈”，作为国内首个“万艾可”（俗称“伟哥”）仿制品，可谓是集团最强“吸金兽”，毛利率高达91.28%，超越茅台。仅2023年，就卖出9849.82万片，是白云山首个“十亿大单品”，累计为全集团带来超40亿营收。
但是，自去年起，金戈在增速和销量上，均出现明显下滑，不仅销量同比大减1167万片，库存周转周期也创历年新高，使其产量下降超过30%。受核心业务失守影响，白云山净利结束连续10年的增长，转为下滑近10%。
有业内人士认为，“金戈”卖不动背后，主要是因为竞争对手增加。
目前，我国男性保健市场正值一片红海，frost & sullivan数据，到2023年预计达到近千亿规模。可以看到，短短几年间，国内涌现出20多个同类制品生产商，国外顶尖生科企也相继涌入，如日本生物科学研究所带来的科研成果之一men’s premium（音译“精倍莱”），结合源生生物产业株式会社，强势进入我国京东国际，企图瓜分男性健康市场。
据业内人士透露，日产这一新兴科技，拥有独家专利m-coreactiv，噱称促进勃起、延长“起立”时间，更重要的是，不同于一些简单粗暴“短时起效”的老旧成分，其能通过激活线粒体，在细胞层面缓解精力流逝，祛除事后“头晕”“肌肉疲软”等***
据悉，该品的大中华区负责人在公开场合放言：“下一步还会加大研发，以适配更多男性的健康需求”。经我国行业研究机构调查发现，目前其研发、生产等成本投入均居同赛道前列。
反观白云山，竟然一点儿不着急，在研发上一直“不努力”。可以看到，2023年，其研发费用为8.79亿元，占整体营收比例仅为1.27%。研发疲软背景下，自“金戈”之后，白云山也迟迟没能打造出新的亮眼男性单品。市场上，同行头部企业的研发费用率，都几乎是白云山2倍，且还在不断加码。
面对越来越多强势竞争对手的入局，肉眼可见，白云山似乎再难招架，市场地位摇摇欲坠，去年“金戈”销量同比下滑12%。而上述日产生殖科技“精倍莱”，自今年初入驻国内，便出现一小时卖出六位数的记录，引发不少争议，被专业人士**为，未来市场一匹“黑马”。
有观点认为，或许雄厚的科研实力，无意中赋予了消费者信心，不少热衷“小蓝片”的人，开始倒戈更先进的新兴生殖科技，况且“精倍莱”更着力于滋养呵护。国内**专家进一步研究发现，男性因年龄增长，遇到的最大问题，不仅是生育能力，还有精力衰退。
有投资者分析称：白云山要想跳出这一困境，或许需在提升竞争力、研发上花费一番功夫。事实上，金戈之前的热卖，关键是其在市场的先发性，只要和原研制品进行差异化竞争之后，就能迅速占领市场，并不是靠研发出众而“出圈”。
可以预见，在市场竞争愈发激烈的态势下，我们的“老字号”白云山任重而道远……
值得欣慰的是，白云山似乎也意识到了核心业务的乏力，开始开辟另一条赛道——王老吉大健康，企图尽快用“两条腿走路”。
在2023年，我国凉茶市场规模就已达到470亿，最近两三年随着各种茶饮咖啡饮料的崛起，消费者对健康的关注更高，凉茶饮料的地位越发高。当年以一己之力带火了凉茶产业的王老吉，被白云山收购后，一如既往在市场熠熠发光。
目前，王老吉收入非常理想，去年，白云山光是在“王老吉大健康”一个板块的营收，就已达到93.49亿元，接近百亿级别。需要注意的是，不同于“金戈”，王老吉的毛利率比较低，因此净利润变化不算太明显。
此外，据**报道，白云山还想在大健康领域再下一城，今年7月，开始筹办“白云牙膏***并面向全球公开招聘多个管理岗位。
有业内人士**，此举是在效仿云南白药，极有可能取得又一成功。资料显示，云南白药自2023年入局牙膏赛道后，当年就创下了近8000万元的营收，去年又凭牙膏斩获了24.4%的国内市场份额，占据市场第一。
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