城投平台为什么退出债券市场？如何理解金融供给侧结构性改革？特殊再融资化债各地压力有何变化？企业债步入新阶段，有哪些新变化？
城投平台退出债券市场的原因
2023年以来曾发行债券的3946家城投主体，其中有568家在43号文发布之后退出了债券市场。城投平台退出债券市场主要有以下五方面原因：①城投平台整合。部分主体并非完全退出债券市场，而是在城投整合后由集团公司统筹发债。②财政实力与债务约束。部分区域由与经济财政实力较弱，债务负担重，区域内城投多数被迫退出了债券市场。③负面舆情。部分主体因债务违约舆情或未履行对外担保义务导致市场认可度降低，影响其债券市场融资。④融资成本。信用环境分化下，部分弱资质主体面临融资成本上升压力。随着投资者整体风险偏好的降低，中高等级、短久期是主流的配置行为。⑤发行政策。近年来，城投债发行政策边际收紧，对主体所处区域、自身资质、募资用途等方面进行了一定约束。发行要求的不断提高，也是部分主体退出债券市场的原因之一。
如何理解金融供给侧结构性改革
金融供给侧结构性改革”实际上是对金融机构、资本市场（含**市场与债券市场）以及其它等三大领域进行改革，即增加优质供给、减少无效供给、扩大有效供给。金融供给侧结构性改革的内容与方向可概述为金融地位从属化（金融与实体经济之间的关系）、金融定位财政化（服务于**融资与重点项目融资）、金融资源聚焦化（实体经济与高质量发展领域）、金融体系存量优化（如间接融资向直接融资转变以及中小金融机构重组整合）等几个方面。与此同时，金融监管也要服务于金融供给侧结构性改革。
特殊再融资化债后压力向**倾斜
部分东部省市债务压力相对较小、项目较多，投资的延续性或相对较好、扛起稳增长“大旗”。2023年以来，批复的重大项目中，浙、粤等东部省市项目预算相对较多、1400亿元以上，部分西部省市也较多、但都是债务压力相对较低的区域，例如，四川批复重大项目预算资金达2200亿元以上。“资金跟着项目走”的原则下，专项债融资配套支持也明显向部分中东部省市倾斜，例如，广东前三季度专项新券发行占比达21%、较2021-2023年同期高10个百分点，四川等部分省市融资支持力度也相对较大。
企业债步入新阶段，有哪些新变化？
（1）受理审核的变化：由上海**交易所、深圳**交易所、北京**交易所进行受理，发行人可以自主选择上述的任何一家交易所提交申请文件，同时取消企业债券原预约申报环节，在交易所审核后，报证监会履行注册程序。企业债券正式纳入公司债券的管理体系，发行条件、申请文件、审核注册程序等按照公司债券（含企业债券）相关制度规则执行。交易商协会和中债登不再承担企业债券的审核职能。（2）审核标准的变化：在债券审核方面参考公司债的标准，统一了企业债和公司债对于募投项目的规范要求，例如，对于先前企业债要求的“省级及以上发展改革部门对募投项目出具意见”保留了沟通空间；再比如，调整企业债募集资金的补流比例，由不超过募集资金总额的40%调整为不超过30%。（3）监管风控的变化：延续过渡期安排，企业债券的监管和风险防控职责，由证监会及其派出机构、**交易所、登记结算机构、中国**业协会等依法履行。
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