出了一个大数据，挺重要的！
1.就业超预期降温，美元破位大跌
周五晚间，美国重磅的失业数据和就业数据大超预期，显示，美国劳动力市场已经开始大幅降温。
美国劳工部数据显示，美国10月失业率上升为3.9％，超出市场预期的3.8％，美国10月非农就业人数15万人，低于预期的18万人。其中，私营部门就业9.9万，大幅低于预期的14.5万人
另外，前两个月的数据均被大幅下修，8月份新增就业变动下调6.2万人，从22.7万人下调至16.5万人，9月新增就业人数下调3.9万人，从33.6万人下调至29.7万人。调整后，8月和9月的新增就业人数合计少了10.1万人。
与此同时，收入也受到了影响，数据显示，平均每周工作时间下降0.1个小时，从34.4下降为34.3小时，工资环比增长0.2％，低于预期的0.3％
同时公布的还有加拿大的就业数据，失。
业率上升为5.7%，超出预期的5.6%和前值5.5%，新增就业人数1.75万人，低于预期的2.5万人。更早之前公布的欧元区9月失业率上升为6.5%，超出市场预期的6.4%。
可以说，整个欧美地区，就业市场正在呈现加速下滑的态势
数据公布之后，美债收益率再度**，10年期美债收益率跌至4.5%，仅仅2天的时间，美债收益率就抹去了过去近1个月的涨幅，美元随之**，跌破上升趋势线至105左右
另外，**和金属的**也出现**，涉及日化的产品也出现了**。但是，我们到底该如何看待这份数据呢？
2.一体两面：多头与空头
最近看到一篇文章，说美元已经结束了加息周期，降息周期即将到来，牛市将来了。因为，历史上降息周期往往对市场是多头，特别是当市场已经出现一定程度**的时候
最好的例子就是去年10月份至7月份，正是美国十年期国债利率下降的这段时间，美股的涨幅是最好的，a股的涨幅也是不错的，由此也就不难理解这种逻辑了。(估值水平有差异)
但是，我们也需要注意的是，在2023年，利率下滑的时候却正是危险的开始。利率的下滑对经济的影响，和利率上升对经济的影响同样是滞后的。
我们从疲软的就业数据，不仅看到了通胀下降和降息的前景预期，我们也要看到的是欧美需求加速下滑的现实。如下图所示，在过去的很多次，当利率结束倒挂时，恰恰是衰退发生的时候。（参考：《利率倒挂：衰退先行指标真的失灵了吗？》《结束利率倒挂才是危险真正的开始》）
至少，从国内文化商品晚间的表现来看，市场的观点并不一致，还是出现了分化。**和棉花这两个和宏观需求关系最紧密的品种却出现了**。
这一点，我们还是要关注起来。不能因为持有多头**就持有多头观点，也不能因为持有空头**就持有空头观点，实事求是很重要
任何数据都有多头的一面和空头的一面，我们需要把握的是矛盾的主要方向，或者是主要矛盾的主要方面，而不要把次要矛盾当成主要矛盾。
3.有哪些不一样？
很多人拿去年底的情况和现在相比，但是事实上却截然不同。
第一，估值水平不一样。去年10月份的时候，美股本身已经经过一轮较大幅度的杀跌，估值水平整体处在低位，而现在经过半年的**，已经基本上收复大半。
第二，利率高度不一样。去年底的时候，还处在加息的过程中，吸引资金，而如今利率已经达到高位。
第三，影响不一样。去年虽然3月份开始加息，但是由于起点太低，从0%开始加，本质上6月份之前基本上不会产生任何影响，6月份2.5%以后才开始慢慢稍微起点作用，年底的时候经济还是很健康的，影响的主要是情绪，而利率持续的时间越长，对经济的影响越大。
第四，美元不一样。去年底，美元经过一轮杀跌滞后，美元相对便宜，叠加加息的预期，最近都在去美国，现在情况又不一样，美元开始走向贬值。而美元的预期贬值，又会带动资金流出。
这四个不一样，要求我们不能简单的复制去年底的**。
4.多还是空？
有人说，年底之前是商品的淡季，主要炒作预期，而美元贬值和降息就是对宏观预期起到较大作用的因素，这时候出现上升是很正常的，但这可能只是为下一轮**蓄势。
因为最近欧洲和美国已经出现了需求加速下滑的情况，包括pmi下滑，失业率上升，就业下滑，工资下滑等等
我还是比较相信，利率的下滑和利率的上升一样不可能产生即时的作用，整体需求趋势仍然是向下的。
亚特兰大联储最新发布的第二次四季度gdp**值令人大跌眼镜，只有1.2%，这与三季度4.9％的高增长截然不同。亚特兰大联储解释称，在美国人口普查局发布建筑支出数据和美国**管理协会发布制造业pmi报告之后，导致第四季度实际个人消费支出增长率和实际私人国内投资总额增长率**值下降。
当然，关于这一点是有争议的。
也有人认为，美国的通胀可以如约下滑，**与商品的**再度上行，通胀将再度出现**，拉动利率**，重新走向**，最终走向滞胀的局面。
这也不无可能。
从未来几个月美国**的融资计划来看，2023年四季度美国财政部计划净发行美债7760亿美元，2023年一季度财政部计划净发行美债8160亿美元。总的发债依然很高，有可能继续迫使美债利率**。
但，从另一个角度来看，这也意味着美国**有足够的资金用于财政开支，有可能继续支撑经济。不管利率如何高，只要美国**财政足够宽松，就可以对冲高利率的影响，延后衰退的到来
如果，目前的利率还不足以对需求产生持续的深刻影响，那么四季度仍然财政赤字自然有可能维持较高的增长。但我们也不要忘了，美联储还在继续抛售美债。
最后，到底是预期起的作用更大一些，还是经济走弱的现实更加凶猛，这一点还有疑问，仁者见仁智者见智
当然，对于a股来说是相当有利的，一方面，利差缩小，吸引资金流入，北向资金最近几天开始加大流入就是一种信号。另一方面，情绪面还是有较为深刻的影响。
但**也许是为**腾出空间，不要对未来的高度产生太大的期许。
它如预期向下突破，最终会跌到哪里呢？
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