週三，a**場延續**尋底態勢，半導體及新能源板塊集體下挫，創業板指跌幅較大。截至**，上證綜指報3198.84點，**0.03%；深證成指報10932.65點，**0.37%；創業板指報2177.25點，**1.06%。
量能繼續萎縮，滬深兩市昨日成交7024億元，較前一日縮量超700億元，創今年2月以來的最低水平。北向資金連續兩個交易日大幅淨賣出，昨日單邊淨賣出49.32億元，近兩個交易日累計淨賣出137億元。
人工智慧主線復甦
作為今年上半年市場最強主線，人工智慧概念昨日復甦，傳媒、教育等應用方向漲勢突出。申萬傳媒指數昨日**1.20%，省廣集團、南方傳媒、奧飛娛樂等多股漲停，凡拓數創漲超10%。
訊息面上，當地時間7月18日，微軟在全球合作夥伴大會上公布了面向商業客戶的microsoft 365 copilot**—每個使用者每月30美元。資料顯示，microsoft 365 copilot是微軟基於生成式人工智慧推出的一項辦公輔助服務，能夠與使用者一起撰寫、編輯、總結和創作。
微軟此次定價大幅超出市場預期。此前市場根據企業使用者試用情況，預計microsoft 365 copilot的定價大概為「每個使用者每年100美元」，而此次「每個使用者每月30美元」的正式定價，換算為「每個使用者每年360美元」，比預期高出了260%。
國泰君安海外科技首席研究員秦和平表示，microsoft 365等產品基於copilot嵌入所帶來的優勢，將帶動滲透率和客單價進一步提公升。經測算，若microsoft 365商業標準版客單價提公升100美元，商業使用者數增長至3.37億人，microsoft 365的營收將高達883.58億美元。
受此帶動，美股微軟股價7月18日收漲3.98%，每股報359.49美元，創歷史新高，市值達到約2.7萬億美元。
對映到a**場，天風**認為，microsoft 365面向b端提價，驗證了ai對辦公軟體產品力的顯著助力，辦公軟體商業模式有望進一步擴張。國內辦公軟體廠商有望迅速跟進，產業趨勢有望進一步加強。
消費零售板塊崛起
本週a股大消費主線呈現分化態勢，零售、汽車板塊表現亮眼，貴州茅台等白酒股走勢則相對較弱。
作為本輪消費零售板塊的領漲龍頭，**商場昨日再度封住漲停，近期已斬獲4連板。其他零售股也紛紛跟進，人人樂昨日同樣漲停，步步高、南寧百貨漲超4%，國光連鎖、大連友誼等漲超3%。
訊息面上，7月18日，國家發展改革委透露，將圍繞穩定大宗消費、促進汽車消費和電子產品消費、拓展農村消費、優化消費環境等方面，出台一批務實管用的政策舉措並推動盡快落地見效。
7月19日，工業和資訊化部表示，將把穩增長放在更加突出位置，加快落實促進汽車和家居消費等政策，加緊制定實施汽車、電子、鋼鐵等十個重點行業穩增長的工作方案。工業和資訊化部強調，下一步將多措並舉擴消費，探索建立品牌發現和價值評價機制，分類培育製造品牌、消費品牌、區域品牌，分級打造消費名品方陣，加快形成一批特色產業集群和優質區域品牌。
開源**表示，據國家統計局資料，今年1至6月我國社會消費品零售總額為227588億元，同比增長8.2%。其中，6月社會消費品零售總額為39951億元，同比增長3.1%，社會消費整體呈現穩健恢復態勢。未來隨著城鄉居民收入增加、促消費政策持續落實、新興消費培育壯大等，消費潛力有望進一步釋放，建議關注國內消費復甦主線下的高景氣賽道，如**珠寶、醫美、化妝品板塊等。
機構：a股具備整體修復空間
本週市場整體表現不佳，滬指跌破3200點關鍵點位後持續弱勢盤整，量能大幅收縮，資金觀望情緒較為濃厚。機構認為，從股權風險溢價、行業擁擠度等客觀指標分析來看，當前a**場具備整體修復空間。
興業**策略首席分析師張啟堯表示，股權風險溢價是衡量市場價效比的乙個有效指標。去年4月底和10月底，股權風險溢價兩次到達「3年滾動平均值+2倍標準差」的歷史極高水平，均有助於判斷當時市場處於底部位置。
而在經歷今年5月以來的調整後，當前上證綜指股權風險溢價已逼近『3年滾動平均值+1倍標準差』的相對較高水平，顯示權益資產已具備較高價效比。」張啟堯說。
張啟堯表示，目前市場大多數板塊、細分方向交易擁擠度處於歷史中等乃至偏低水平，隨著外部因素衝擊進一步緩和，國內經濟復甦預期增強，未來乙個階段市場仍將處於風險偏好提公升、賺錢效應擴散的修復視窗。
配置方面，張啟堯判斷，數字經濟主線在經歷年初以來的系統性**後，後續景氣度或將成為更重要的線索，半導體板塊有望成為數字經濟新一輪**的領軍者。下半年隨著海內外經濟逐步企穩，半導體景氣週期有望觸底反轉；同時，科技創新週期、國產化週期也將為半導體行業帶來新增長極。此外，後市還可以關注半年報景氣向好、前期漲幅居後、交易擁擠度處於低位的板塊，如軍工、創新藥、交通運輸等。
原文**：上海**報。
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