#聊聊你的理財經#
投資這件事，機構投資者首先看到的是風險，而大部分個人投資者眼裡首先看到的是收益。
根據2022**年報統計，在全部2525只純債**（同一**不同份額分別統計，下同）中，機構投資者持有比例中位數為99.94%，算術平均值為81.65%。
相較而言，在**市值佔**資產比值超過60%的全部5897只偏股型**中，機構投資者持有比例中位數僅為14.58%，算術平均值為29.32%。（資料**：東方財富choice資料）
被普通投資者忽略掉的風險這件事，事實證明恰恰是更重要的，尤其在風險發生的時候。
2023年初**見頂以來，特別是2023年之後，**的大幅**讓普通投資者吃盡了苦頭。
而揭示純債**平均收益水平的中證純債債券型**指數（930609）2023年、2023年和截至2023年7月31日的收益率分別為。81%和2.31%，機構投資者獲得了穩健的回報。（資料**：中證指數官網）
風險管理的第一步，是配置一部分中低風險純債**
由於純債**以配置利率債和信用債為主，長期收益率高於貨幣**，同時波動率有限，是投資者進行股債配置的更優選擇。
但普通投資者在選擇純債**時，又大多會掉進單純追求短期回報率的誤區。
其實，如果將信用下沉、提高槓桿率、增加持倉債券久期做到極致，債基業績也可以有短期爆發力。
不過一旦遇到巨集觀環境發生大的變化，淨值跌起來也會很“酸爽”。
2023年11月7日至18日，債券**經歷了最近幾年較大的一次調整。僅11月14日，不少純債**一天就跌去了幾個月的漲幅。
根據choice資料，跌幅偏大的純債**，大多是久期較長，或者槓桿率偏高的**。
這給單純追求高收益的債券投資者上了生動的一課。
所以，正確的選擇是力爭長期穩健收益的純債**，在風險可控的基礎上再追求適當的超額收益。
比如，國投瑞銀**固定收益部總經理李達夫管理的國投瑞銀恆澤中短債a（005725）這樣的**，就在追求穩健基礎上，靠專業的力量實現了不錯的超額收益。
截至2023年6月30日，國投瑞銀恆澤中短債a成立以來回報為15.84%，同期業績比較基準是13.94%；近一年排名居前1/5（93/506）。
注：國投瑞銀恆澤中短債a近一年累計回報3.09%，同期業績比較基準為2.62%；*成立以來回報、**階段業績源於**季報；排名資料源於銀河**，資料截至2023年6月30日。同類**指銀河**分類中的債券**-純債債券型**-中短期純債債券型**(a類)。業績基準為中債總財富（1-3年）指數收益率×80%+一年期定期存款利率(稅後)×20%。
十一年固收老將值得關注：追求可持續的超額收益
前述階段業績排名靠前的國投瑞銀恆澤中短債，自2023年成立以來就由固收老將李達夫獨立管理。另乙隻由他擔綱**經理的國投瑞銀恆安30天持有期債券（a類018149，c類018150），也將於近期首發募集。
李達夫先生系中山大學數量經濟學碩士，具有17年**從業經歷， 11年公募**管理經驗。特許金融分析師協會（cfa institute）和全球風險協會（garp）會員，擁有特許金融分析師（cfa）和金融風險管理師（frm）資格。
李達夫於2023年加入國投瑞銀**管理***現任國投瑞銀錢多寶、添利寶、新活力定期開放混合、恆澤中短債、雙債增利、景氣行業**投資**的**經理。截至2023年2季度末，其任職管理**資產總規模超1246億元。（注：管理規模資料源於**定期報告。）
在多年管理公募固收產品過程中，李達夫形成了一套完整而獨特的投資體系。在他看來，在風險和收益之間取得平衡才是債券投資的制勝之道。
在管理債券**時，李達夫注重多種多元化、長期投資策略的搭配使用，以此獲得穩健可持續的超額收益。
具體策略方面：
1）注意把控長期趨勢性變化，忽略短期脈衝式波動。
因短期脈衝式波動難於把控，只有依託基本面進行多維度驗證，用長期視角才能把握確定性的投資機會。
2）對信用下沉策略的使用的前提是嚴守風險底線。
以即將發行的恆安30天持有期債券為例，合同約定主動投資信用債的信用評級都在aa+級及以上。其中，主動投資於aa+級債券的比例合計不超過信用債資產的50%，主動投資於aaa級債券的比例合計不低於信用債資產的50%。 3）對槓桿和久期策略的使用，則基於對巨集觀環境、貨幣信用週期的準確研判，盡量提高策略勝率。
**經理背後，還有優秀的固收投研團隊作為後盾
作為老牌公募的國投瑞銀**，在固定收益投資領域實力雄厚，旗下管理的固收類**近三年、近五年、近十年業績排名居前，固收投資能力均榮獲五星評級為投資人創造了豐厚的回報。
注：業績及排名資料源於海通**，截至2023年6月30日；星級評價資料源於海通**，評價時間2023年1月31日。
國投瑞銀**作為業內老牌公募**，固收綜合實力突出，人才儲備充足，共有16人，其中**經理團隊平均從業11年，研究員平均從業7年。（資料**於國投瑞銀，資料截至2023.3.31。以上固收團隊資料**於國投瑞銀**全景《首發預告 | 閒錢投資“債”公升級：國投瑞銀恆安30天持有期債券型**8月28日首發》）
為了實現更客觀的風險分析、提供更具專業性和技術性的研究支援以及加強信用監控功能，並最終達到提公升固定收益整體績效的目標，國投瑞銀**成立了獨立的信用研究部。
單獨成立的信用研究部可以更有效地防範和控制固收投資的信用風險，可以更為客觀且嚴格地把控好固收投資的底線。獨立的信用研究體系有利於固收投資在市場的變化中堅守底線，力爭為投資人創造良好的持有體驗。
新發純債**最短持有期3天，持有滿3天後贖回免收贖回費用
國投瑞銀恆安3天持有期債券（a類018149，c類018150）即將於8月2日至9月8日發行，感興趣的朋友可以適當關注。
李達夫在管同類產品如下：
國投恆澤中短債a/c於2018/12/19成立，李達夫2018/12/19任職管理，a類份額年度收益率。62%，同期c類份額年度收益率。27%，同期業績比較基準。48%。國投雙債債券a於2011/03/29成立，2014/03/31新增c類份額，李達夫2020/11/07任職管理，宋璐2020/11/07任職管理，徐棟任期為2015/01/20-2020/11/14，a類份額年度收益率。99%、-0.92%，同期業績比較基準。40%、-4.91%，c類份額年度收益率。54%、-1.26%，同期業績比較基準。40%、-4.91%。
注：李達夫，**經理，固定收益部部門總經理，中國籍，中山大學數量經濟學碩士。17年**從業經歷，特許金融分析師協會（cfa institute）和全球風險協會（garp）會員，擁有特許金融分析師（cfa）和金融風險管理師（frm）資格。2023年7月至2023年4月歷任東莞農商銀行資金營運中心交易員、研究員，2023年4月至2023年9月歷任國投瑞銀**管理***交易員、研究員、**經理，2023年9月至2023年9月任大成**管理***經理。2023年10月加入國投瑞銀**管理***2023年6月17日起擔任國投瑞銀錢多寶貨幣市場**及國投瑞銀添利寶貨幣市場***經理，2023年12月15日起兼任國投瑞銀新活力定期開放混合型**投資**（原國投瑞銀新活力靈活配置混合型**投資**）經理，2023年12月19日起兼任國投瑞銀恆澤中短債債券型**投資***經理，2023年11月7日起兼任國投瑞銀雙債增利債券型**投資***經理，2023年4月3日起兼任國投瑞銀景氣行業**投資**的**經理。
風險提示：國投瑞銀恆安30天持有期債券型**的風險等級為中低風險（r2）。投資有風險，請謹慎選擇。**過往業績並不預示其未來表現，**管理人管理的其他**的業績也不構成本**業績表現的保證。我國**運作時間較短，不能反映資本市場發展所有階段。請仔細閱讀《**合同》、《招募說明書》、《產品資料概要》及相關公告。請投資者做好風險測評，並根據您的風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級的**產品。定期定額投資不等於零存整取的儲蓄品種，有損失本金的風險，投資者應充分了解**定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。本**由國投瑞銀**管理***發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。
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