内部人是指上市公司的董事、监事、高级管理人员等公司的内部人士，作为特殊的市场参与群体，内部人往往拥有自身所在公司更多的信息。
因此内部人交易及其交易所包含的信息含量受到了学者、投资者以及监管机构的广泛关注。
在过往的研究中，学者们尝试以内部人的职位来对其进行分类，研究不同职位内部人交易所包含的信息含量，国内暂无学者以内部人的交易动机和投资方式为依据对其进行分类。
内部人交易的动机多种多样，有的是为了利用自身所拥有的内幕信息获利；有的是为了资产的多元化或满足流动性的需求；也有内部人为了获得公司的控制权而进行交易。
内部人不同的交易动机展现为不同的投资风格和交易方式，那么，拥有何种交易动机和投资方式的内部人交易会拥有更多的信息含量呢？
内部人这一群体往往拥有自身所在公司更多的信息，为了不让内部人利用内幕消息进行内幕交易，损害投资者的利益，监管机构出台了较多的政策限制内部人的交易。
尽管内部人交易受到诸多限制，国内学者在对内部人交易进行研究时，大多都发现内部人的交易可以获得超额收益。
由此引出了一个问题：什么样的内部人交易可以获得更高超额收益，拥有更多的信息含量？
国外学者通过内部人每年交易的时间点是否相同、内部人过去的交易获得超额收益的大小、内部人投资期限的长短等各个维度对内部人进行分类，识别出了更具信息含量的内部人交易。
国内学者的研究依据内部人的职位、内部人本人与内部人的亲属的交易等分类方式研究不同内部人交易的信息含量，没有对不同交易动机和行为模式的内部人展开更为细致的分类。
对内部人的交易进行研究时，学者们最初的研究方向是内部人交易能否获得超额收益。
随着研究的深入，学者们对内部人这一群体进行分类，研究不同类型内部人的超额收益以及交易模式的区别。
国内学者对内部人群体进行分类时，是依据职位的不同来进行分类，而在国外最新的研究中，按照内部人投资期限的长短，将内部人分为长期内部人（长期以来交易方向一致）和短期内部人（频繁的进行买卖操作），研究不同投资期限内部人交易的信息含量大小。
本文依据中国上市公司披露的内部人交易情况，按照内部人投资期限的长短，来对内部人进行分类。
长期内部人更着眼于长期的目的，而短期内部人可能更在意短期的得失，因此这一分类方式有助于研究不同交易动机内部人的交易所包含信息含量的大小，丰富国内对于内部交易人分类的相关文献。
在按照投资期限对内部人分类的基础上，研究了不同投资期限内部人的特征，这些特征与内部人的交易动机和投资方式紧密相关。
本文的研究发现短期内部人的学历更高、年龄更大、性别更有可能是男性、更有可能在公司身居核心职位。
男性、高学历等特征的内部人通常比较自信，他们认为自己可以通过频繁的买卖交易获利；年龄更大的内部人经验更丰富，他们利用丰富的经验来进行交易，进而获得利润；
身居公司核心职位的内部人拥有公司更多的信息，在进行交易时拥有信息优势，这一信息优势有助于他们通过频繁的买卖交易获利。
未预期交易的指标，证实了交易更加难以**是短期内部人交易信息含量更为丰富的原因之一。丰富了内部人交易信息含量相关的文献，给出了内部人交易信息含量更为丰富的可能的原因。
内部人交易能否获得超额收益对监管机构实施市场监管具有非常重要的启示作用。
学者们研究发现在监管较为宽松，公司治理更弱的国家，其内部人利用私有信息获利是更加普遍的。因此，对内部人交易超额收益的研究是评估监管政策的有效性的重要方式。
如果内部人交易的超额收益较高，那么监管机构应当加强公司的信息披露，并对内部人交易采取严格的控制措施。
通过对内部人这一群体进行分类，监管机构可以更好的识别哪一类内部人是要重点监管的。
监管部门完善法律法规制度，保护外部投资者的利益，维护**市场健康稳定发展。
内部人的交易对于外部投资者改进投资策略也有着借鉴意义。对于外部投资者而言，对内部人进行分类，识别哪些内部人的交易是具有信息含量的十分重要。
对不同投资期限的内部人进行分类，试图去辨别出更具信息含量的内部人交易，为外部投资者改进投资策略、改善投资收益提供经验证据。
国内外学者对内部人交易的研究中，研究的最早便是内部人交易是否拥有更多的信息含量（即内部人交易能否获得超额收益）。
随着研究的深入，越来越多的学者开始研究内部人交易获得超额收益的内在机理以及影响因素，而内部人交易与市场监管的关系则一直以来是学者们**较多的内容。
对内部人这一群体进行分类，以研究不同内部人的交易动机是近年来学者们研究较多的内容，学者们先是按照不同的职位对内部人进行划。
而国外最新的文献中，学者们尝试从过去交易的获利情况、交易的时间和投资的期限等角度来对内部人进行分类，并考察了不同类型内部人交易的超额收益和交易所包含的信息含量。
对内部人的交易进行研究时，学者们最初的研究方向是内部人交易能否获得超额收益。
随着研究的深入，学者们对内部人这一群体进行分类，研究不同类型内部人的超额收益以及交易模式的区别。
国内学者对内部人群体进行分类时，是依据职位的不同来进行分类，而国外的最新文献尝试从多个角度对内部人进行分类以研究不同类型内部人的交易的超额收益情况。
在这样的背景下，投资期限的不同来对内部人进行分类，比较了不同投资期限内部人交易的信息含量，并在此基础上研究了不同种类内部人的特征。
通过引入交易的未预期程度指标，对短期内部人交易超额收益更高的现象进行解释。本文证实了不同投资期限内部人交易所包含的信息含量存在差异。
基于本文构建的衡量内部人投资期限的指标，发现短期内部人的交易与长期内部人的交易相比拥有更多的信息含量。
由于短期内部人交易的未预期程度更高，因此拥有更多的信息含量。长期内部人大部分的交易都是延续了其过去的交易方向，因此其交易的未预期程度较低。
本文的研究发现平均而言，短期内部人的交易比长期内部人交易的未预期程度更高，且未预期程度更高的交易往往拥有更多的信息含量。
当长期内部人偏离其一贯的交易模式时，也拥有较为丰富的信息含量。
短期内部人和长期内部人的特征展开了研究，发现短期内部人更有可能担任公司的重要职位，例如董事长、总经理、财务总监等。
此外，短期内部人往往拥有更高的学历，年龄较大，男性的占比也更高。
短期内部人交易的年限比长期内部人更长，但是其交易的次数却比长期内部人更少，一个可能的原因是短期内部人的交易受到了多种限制。
投资者可以通过识别更具信息含量的内部人交易，获得更多的有关公司前景的信息，也可以利用该信息优化交易模型。
对于监管机构而言，可以对短期内部人的交易增加额外的审查，防止其利用内幕消息进行交易，保护广大投资者的利益。
本文依据内部人的交易动机和投资方式，引入了内部人投资期限的概念，将内部人分为长期内部人和短期内部人，并考查了投资期限与未来回报之间的联系。
本文的研究有助于投资者识别出更具信息含量的内部人交易，为投资者完善交易模型提供了帮助；也有助于监管机构更好的辨别内幕交易，维护广大投资者的利益。
长期以来，一直在进行**（或卖出）操作的内部人，即长期以来都进行相同方向交易的内部人定义为长期内部人。
频繁的进行**和卖出交易，试图以频繁的交易获利的内部人定义为短期内部人。
长期内部人更注重于长期的目的，例如资产的多样化或寻求公司的控制权，而不太在乎短期的得失；而短期内部人寄希望于通过频繁的买卖操作来获利，因此短期内部人的交易往往拥有更多的信息含量。
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