#人民币汇率又又又涨了#
本周受北京**交易所火爆影响，存量资金转移炒作北证**，沪深指数全数**。
中证全指、上证指数未能实现五连阳，近一个月表现较好的小微盘指数也大幅**。
其实本周外部局面十分喜人，近一个多月以来，在岸人民币对美元累计拉升将近2000个基点，人民币汇率已经结束了之前不断**的走势，进入到见底之后大幅**的阶段，这对于a股和港股的**起到了很大的推动作用。
美债收益率回落，人民币大幅升值，这个我们一直在等待的天时，为a**提供了更多的外部流动性支持，本周北向资金只净流出了不到31亿元，边际净流出趋势势明显减弱，不再成为a股**的制约了。
但是由于国内需求不振，经济恢复进程预期较慢，cpi、ppi、出口、社融等消费和信贷数据不及预期，投资者对后市信心不足，没有赚钱效应增量资金自然无入市期望，因此难以改变当前底部盘整的局面。
当前上证指数、沪深300指数的pe、pb估值来看，已经与金融危机时候水平差不多，市场已经是历史大底的级别，因此“地利”因素已经具备。市场底部区域特征已经非常明显，如新**的发行出现失败的案例，投资者入市的意愿跌到了冰点，两市的成交量也出现地量，所谓地量见地价，这都是市场底部区域的特征。
人和因素就是投资者的预期，三根阳线就会改三观，目前中证全指已经是四周连阳了，根本没必要悲观，越是到市场底部，拼的其实就是信心，而信心往往来自于**的合理和均衡。
情绪是市场**的放大器，恐慌情绪是会传染的，心中有价值才能波动不慌张，希望大家在谨守估值和信心的前提下，给予政策、监管、经济恢复一些时间，坐稳扶好，耐心等待夏长秋收，让我们一起见证这轮熊转牛过程中大家的坚持和努力！
我们每个人都应该做个佛系投资者，配置好你的现金、债券、**等资产，然后不猜测，不预判，跟随市场波动，享受资产长期**，这才是投资的根本之道。
在雪球，我创建的自选**组合 $帅哥的资产配置(fp0025267)$ 近一个月下**3.3%。
我的股债组合均衡配置（80:20）具有较大的安全边际，在当前的低迷的市场环境已经属于比较激进了，还有20%的固收，可以持续做平衡补仓，市场情绪如此悲观，现在买什么其实都便宜了。做好了资金分配管理，其实就没啥可慌的，耐心等风来。
本周中证全指，除了**弱小盘强，中证500、中证1000涨幅较大，主要原因还是由于增量资金不足，经济数据低迷，复苏力度不强。
*综合指数方面，上证指数**0.44%、沪深300指数**0.84%；
*价值指数方面，上证50**0.30%、红利指数**1.26%；
*成长指数方面，创业板**2.45%、科创50**2.99%；
中小盘方面，中证500**1.08%、中证100**1.35%；
北证50大涨近21%。
短期指数涨跌主要是情绪、政策博弈，对后市**意义不大，我们主要看周线、月线。
本周，上证指数月线级别回落到无穷**以下，周线级别红利指数重新站上无穷**。
长期来看，红利指数依然比较稳健，是稳定全指市场重要成分。
中证全指、上证指数终结4周连阳。
沪深300指数三周连阴。
*成长的代表创业板仍然处于下降通道。
中小盘本周也大幅**。
北京**交易所本周非常吸引投资者眼球，他主要是服务于创新型中小企业，北证50受到本周资金炒作，大涨近21%。
恒生指数近一个月来上蹿下跳，振幅很大，本周顽强**0.6%，基本是沿着头肩底的右肩位置波动。
港股的表现基本面看国内经济，资金面看美元指数和汇率。
国内经济第四季度cpi、ppi、社融表现并不出色，经济周期甚至逆转到衰退期或者复苏前期，所以对投资者来说既没有信心、也没有想象力炒作空间。
资金面来看，10月底美债利率大幅下行，人民币大幅升值，对恒生指数资金挤出效应将得到明显缓解，北向资金之前的大幅流出可能转为流入。
展望未来，港股弹性很高，如果美债长端利率继续回落，内外多重因素改善，低估值下**将会很快。
本周中国10年期国债收益率继续拉升，从10月底低点以来已拉升将近600个基点。受税期高峰、万亿**债券发行缴款等因素影响，近期银行体系资金面持续偏紧。但是央行将继续加大流动性投放（例如续作mlf）或降准补充银行体系中长期流动性，短期资金偏紧局面料能缓解。
随着近期十年期国债收益率上升，受利率下行反作用，中证综合债收益又开始**，但今年回报也有到了3.61%。
未来如果经济复苏，资金需求增加，长债利率很可能不断上行，导致债券***债券市场波动调整概率就会增加，未来依旧维持中性偏空的观点，但是债券是有票息的，最后会还本付息，短期波动很快就会回来的，也是正收益不会亏本。（经济越好，债券越差，经济越差，债券越好，这是个常识。
最近，美国劳工部公布了10月份美国cpi数据，受到能源**下滑的影响，美国10月份cpi同比**3.2%，较9月的3.7%相比，出现了明显的放缓。
据德邦**发布研究报告称，尽管短期内美国经济存在一定韧性，但预计后续美国将面临劳动力市场降温，通胀有望继续下行，再度加息的必要性下降，本轮加息周期或已结束。
1）本周美国十年期国债收益率，略有上升，但是长期回落趋势十分明显，目前点位4.472%。
2）偏弱的美国经济数据和偏鸽的美联储政策，驱动美债利率和美元指数下行，随着市场对美债的需求减弱，美元指数因此显著下行，从106上方一度跌破104，目前略高于103。
3）离岸人民币对美元连续两周**，本周继续大涨900多个个基点。
美元指数高位回落，使得中美利差倒挂程度有所减弱，这是触发人民币汇率升值的直接原因。
从11月初开始，人民币就已经启动了快速升值的路径，从7.33不到一个月时间，已经升值到了7.14，近一个多月以来，在岸人民币对美元累计拉升将近2000个基点。
人民币升值后，一方面有利于国内更多的手段去刺激经济，一些消费金融的利率也都会同时调降；国内经济预期变好，国际政治关系缓和，那么会引发更多的海外资金流入，可能会扭转外资流出a股预期，带动北向资金回流，提升经济恢复的预期。
目前欧美加息周期已经行至尾声，世界经济未来大概率反映衰退为主，大宗商品和能源**方向还是看跌。
因为如果利率在较长时间内锁定在当前水平或继续加息，社会生产经营会产生极大的资金成本，经济将进入一个更大的风险期。不排除市场大类**大幅**的可能性。
1）反映国际市场的两大商品指数：全球大宗商品**指数本周基本收平，路透crb商品指数本周继续调整。中期来看，商品指数趋势仍然是下降的。
商品指数走弱显示全球经济活动萎缩，对大宗商品的需求减弱，投资者对经济衰退的担忧越来越发，所以商品依旧看空。
2）10月份中国大宗商品指数为102.8%，较上月回落0.8个百分点，指数在连续两个月上升后出现回落。
本周南华综合商品指数略有**，显示当前国内经济仍处于恢复进程，有效新增需求不足，市场需求并未如预期般继续恢复，国内大宗商品市场运行压力未能明显缓解，整体商品**重心还将下移。
3）**方面，本周在80美元附近小幅**。
市场担忧产油国减产措施的不确定性，国际***24日显著**。
石油**跌入熊市再次引发了人们对经济衰退的担忧，因为美国疲软的经济数据和石油库存增加的基本面，对油价构成利空。
对于未来油价走势，从供给端看，一方面欧佩克等主要产油国未能对**延长减产措施达成一致意见。另一方面美国**产量和库存持续维持在历史最高点，当前石油**紧缺的担忧似乎在消退。
从需求端看，具体**需求增加还是减少，还要看中美双方经济未来发展情况。目前来看，全球经济前景恶化降低了**消费前景。美国疲软的经济数据对**的需求边际减少。中国经济边际改善效果不明显，对***支撑作用也不大。
4）**市场方面，11月***交易的主线逻辑从地缘冲突逐渐切换回以美国为主的海外宏观面。
受美元走软的影响，国际金价周五重回每盎司2000美元重要关口上方，全周累计**近1%，连涨两周。
***达到近3年历史高位后，基本持稳，投资机会较难把握，因为推动**增长的不仅仅是利率。
它既可能反映美国宏观经济走弱、美元汇率及美联储结束加息周期而**；也有可能反映美国继续加息的预期、世界经济恢复投资者避险情绪降温而**。
由于存在这两个相反的走势概率，预计将在高位呈**走势，不要盲目追涨，我们建议观望不配置。
当前主要指数的估值分位或股权风险溢价也表明市场位置处于历年偏低位置，整体向下的空间或较为有限，指数具备一定上行空间，具有较高的性价比，中长期市场机会大于风险，有足够的安全边际。
当前大部分指数pe分位都在历史平均水平以下，a股整体处于较低位置，但长风破浪会有时，a股现在已经是具备较高投资性价比的资产。
万得全a股债风险溢价本周3.18%，过去十年均值为2.34%，当前处于过去十年高位，高于79.84%的时间。说明目前**性价比较高。
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