最近，大家非常关注比亚迪的股价大跌。比亚迪，垂直一体化模式，也就是产业链上，什么都自己造，虽然安全性很高，但是企业的效率就会偏低。如果所有大型汽车公司所有的零部件都自己生产，那整个零部件行业的生态就没了，同时专门生产悬架系统、专门生产激动雷达、专门生产传感器的公司，它们的专业水平就被抹杀了。所以，比亚迪把所有的产业尽量自己做，导致效率偏低、盈利水平偏低。
还有一个因素，比亚迪的盈利里面要扣除每年上百亿的财政补贴，扣除之后，比亚迪的真实盈利水平其实是比较差的。而它的股价在过去几年由于销量上升，所以它的估值其实是大幅的上升，目前它的利润水平配不上它的股价。
至于这轮**，还有其它因素，比如大家都在聊的外资的撤离，还有它之前有质押的股东股权有一部分解冻了，之后可能会进入到流通状态，不排除这些股东缺钱也会卖**，甚至可能现在就在卖**。
种种因素加在一起，我们看到富途的交易明细里面，大量的外资机构和香港外盘的券商，都在净卖出，而净**外资券商和香港的交易平台非常少，所以说比亚迪短期压力很大。
不过，比亚迪也紧急公关，发了很多新的内容，比如说过去十个月已经卖了500万辆车，今年全年要卖600万辆车，如果这个销量完成，对它是一个巨大的刺激，预计比亚迪的港股、a股可能都有一个像样的**。当然，我们不做**推荐，只是比亚迪的情况值得关注。
再者，比亚迪一个重要的对标对象就是特斯拉，特斯拉的自动驾驶，它的整个专注能力以及跟生态链的良好合作，捧红了中国数个零部件**商，它让长三角的整个生态变得非常健康，这是为什么特斯拉超级工厂来上海的原因之一。同时它在不断降价、降低毛利率的过程中，仍然保持了可观的将近10%的净利润率，还是远远超过比亚迪等其他的汽车公司。这样的能力是值得尊敬的，说明它的整个管理效率、它的整车制造成本控制能力都值得我们高度关注。
从巴菲特到有太多的人都喜欢比亚迪。巴菲特2023年买的时候比亚迪的港股是8港币，后来卖的时候是260—300港币，现在还有230港币，最近已经**了。
它的a股的市值很高，比亚迪的a**值已经超过6000亿，是一个大市值公司。港股的市值也是排到前15名，也算是很大的。在新能源汽车领域里，它是一个已经闻名全球的销量冠军，从数量上超过了特斯拉。当然了，它的估值本身水平也很高，它的盈利水平还是不如特斯拉。
过去几年应该说新能源汽车让哪家公司最大受益？比亚迪，这里面既有它长期的历史积累，也跟它自己在这个领域里做的关键战略选择有关系。仅仅两年前它还是燃油车和新能源汽车都生产的，但也就是在两年前，它坚定地all in到了新能源汽车领域里，由此带来它的收入利润的**式增长，尤其是销售数量和销售收入的快速增长。
今年，整个新能源汽车行业的增长大概是在30%左右，但是前三季度收入增长将近60%，利润增长超过120%，这是太优秀的一家公司。有人说，如果是一家优秀的公司，为什么股价不涨呢？我们看一些指标大概能够回复你为什么股价不涨。
首先，它的负债率不低，将近78%。其次它的净利润率非常低，你看它的毛利率将近20%，前三季度，4200亿的收入，利润223亿，5%的净利润率。比起特斯拉10%的净利润，5%的净利润率，确实不算优秀和出色。
同时从上市公司的角度来看，比亚迪不仅是一家造车的公司，它也做手机，收入结构里面80%的是汽车、汽车相关产品和其他产品。第二是手机的部件组装和关联产品20%。所以它的这种制造能力里面，核心业务里面除了受到新能源汽车行业的景气支撑以外，全球手机业务在今年的明显徘徊和低迷对它也是有影响的。所以它有一部分优秀的业绩被它的多元业务给对冲了，所以什么时候比亚迪把它的手机业务拆出去，半导体业务单独算，这样它专注于新能源汽车本身，可能对它来讲是一个巨大的价值。
另外一个，我们不得不看到的是比亚迪的品牌价值没有我们想象的那么高。同样的一辆车，它的溢价能力是有限的。还有一个，比亚迪更多是新能源汽车，但是从汽车的智能化程度，它可能比不上华为的问界，当然跟特斯拉可能也有一定的差异。
所以比亚迪推出它的百万级豪车仰望的时候，真不确定，它的销量可能没有那么大，但是它由此带来的技术研发和系统集成的提升是值得期待的，这也是未来比亚迪能不能走得更远的一个关键指标。因为同样是在新能源汽车领域里，它的整车制造、集成的能力，特斯拉有些方面可能是超过它的。当然了，它跟特斯拉相比有一个特别牛的优势，它不仅生产汽车，也生产电池，比亚迪的刀片电池在行业里面独树一帜，作为一种高性能的电池，它不仅保证了比亚迪的新能源汽车扩展没有电池的约束，同时它为它的电池研发所投入沉淀的资金成本，也是巨大的，它不像特斯拉，更多是通过外采电池的方式，通过和宁德时代、lg新能源的合作，它和全球最牛的动力电池公司合作，保证电池优等性的同时，把更多的能力用于它的汽车研发、智能系统和其他的能耗消耗系统、储能技术，也包括电池关键技术的研发，但不是自己生产电池。
所以比亚迪什么都all in在自己的系统里面来，零部件、电池、整车销售，甚至包括关联的手机生产都放在一起，是不是一个最优选择呢？其实作为一个理性的价值投资者，我们确实要仔细思考一下，当然比亚迪这家公司有很多故事。
最近股价的**，今年以来港股有**，但是这两年如果加在一起，加上近段数据的话，港股的增长幅度也是明显下来了，20%冒头。同时a股进一步扩大了它的跌幅，应该是超过10%的年度跌幅了。
这背后的情况有人说外资捣鬼，以股神巴菲特为代表，在悄悄不断**比亚迪的股份。按照最新的公开数据，他虽然**了不少，早就成倍收回了他的成本，而且有利润了。因为巴菲特在比亚迪的投资上，最高的时候投资收益是14年34倍的收益。但是其实他的**占他的整个持有股份里面还是一个小数字，他仍然持有绝大部分他曾经买进的比亚迪的**，他的**并不彻底，所以他仍然还是看好这家公司的长期价值。
不过与此同时，在港股的比亚迪这两个月确实有大量的外资在持续**，实际上a**场由此带动它的a股股价也是受到了非常巨大的压力。
除了这些资金面的因素以外，我们回到一个估值的基本面，这三项指标可能在告诉我们，比亚迪的股价为什么现在还是不太能涨得动？稍微涨一涨就会下来？我们看看市盈率。由于它的盈利水平总体上还比较低，净利润率比较低，所以它的市盈率远高于行业的平均水平，它的市净率远高于行业的平均水平，因为它的净资产少，资产负债率偏高。它的市销率也略高于行业的平均水平，所以这三项指标对于比亚迪的股价迅速的重估还带来一定的压力。
未来有什么变化的可能性呢？盈利水平进一步提高，如此高速的盈利增长能够在四季度、明年一季度能够延续，这样的话，在明年4月份到年报、季报公布的时候，可能我们能够看到比亚迪价值的重新回归，而今年股价的相对高位也处于上半年，就是4月份前后它公布年报和季报的时候，那时候有准确的数据出来，能够让市场对它保持充分的信心。
当然作为中国在新能源汽车领域里培育出的世界冠军，我们可以对它保持一个长期的耐心和进一步的仔细的观察与研究，这家公司非常有它的独特性和规模性。
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