美债最大“接盘侠”浮出水面！不是美联储，也不是中国日本

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美国公债是世界上最大的公债市场，历来备受世界各国投资人的瞩目。然而，近年来，美国国债的发行量却呈现出爆发式的增长，到2023年，这一数字将超过30万亿美元。

如此巨大的负债，到底是由谁来“接盘”？联邦储备委员会？或者，中国和日本这样的外国投资者？

一、美联储不是最大“接盘侠”

很多人可能会认为，美联储是美债最大的买家和持有者。毕竟，自从2023年3月新冠疫情爆发以来，美联储就启动了无限量的量化宽松政策。

然而，尽管美联储是美债市场的重要参与者，但它并不是最大的“接盘侠”。根据美国财政部公布的数据，截至2023年6月30日，美联储持有的国债占比只有14.9%，远低于另一个更大的群体——美国居民和机构。

为什么这些居民和机构会成为美债的最大“接盘侠”呢？

*部门和机构：这些部门和机构主要是为了满足自身的财政需要，或者是为了执行法定的职责，而购买和持有美债。

例如，社会保障**就是通过购买美债，来储备未来支付给退休人员的养老金。联邦退休**和军事退休**也是如此。这些部门和机构通常不会因为市场利率的变化而调整自己的美债头寸，而是长期持有到期。

商业银行：商业银行购买和持有美债，主要是为了满足监管要求，以及提高自身的流动性和信用等级。

美国国债被认为是最高质量的流动资产之一，因此商业银行会优先选择购买美债，来提高自己的流动性覆盖率（lcr）。此外，商业银行还可以通过持有美债，来提高自己的信用等级，降低自身的融资成本，以及参与美联储的回购操作，从而获得更多的流动性。

非银行金融机构：非银行金融机构购买和持有美债，主要是出于投资目的。为了实现收益最大化，对冲**往往使用高杠杆进行交易。

保险公司和养老**则会根据自身的资产负债管理（alm），选择合适的美债品种和期限，来匹配自身的负债特征，降低利率风险，并获取稳定的息票收入。

货币市场**则会购买短期的美债，如国库券，为投资者提供低风险，高流动性，固定收益的投资产品。

个人投资者：个人投资者购买和持有美债，主要是出于储蓄或投资的目的。

美国个人投资者可以通过美国财政部treasury direct**或其他渠道，直接或间接地购买各种类型和期限的美国国债。个人投资者通常会根据自身的风险偏好、收入水平、投资目标等因素，来选择合适的美债产品。

一般来说，个人投资者更喜欢购买那些具有较高利率、较长期限、较低风险、较高流动性的美债，如10年期以上的国债券（t-note）和30年期的国债券（t-bond）。这些美债可以为个人投资者提供稳定的收入**，同时也可以抵御通胀和货币贬值的风险。

美国居民和机构成为美债最大“接盘侠”的现象，这对于美债市场乃至世界金融的稳定性都具有重大意义。

对美债市场的影响：美国居民和机构的大量购买和持有，使得美债市场的供求关系发生了变化。一方面，美国**的财政赤字和债务水平不断攀升，导致了美债的供给增加。另一方面，美国居民和机构的需求也随之增加，导致了美债的需求增加。

这两种力量的作用，使得美债市场的利率保持在相对低位，反映了美债市场的强劲需求和信心。

然而，这也意味着美债市场的风险溢价降低，美债的**波动性减小，美债市场的流动性降低，以及美债市场的信息效率下降。这些因素可能会影响美债市场的功能和效率，以及对其他金融市场的传导作用。

对全球金融稳定的影响：美国居民和机构成为美债最大“接盘侠”的现象，也对全球金融稳定有着重要的影响。表明了美国国内投资者对美国经济和政策的信心和支持，有利于维护美元作为国际储备货币和结算货币的地位，以及维护全球金融体系的稳定。

美债最大的“接盘侠”其实是美国境内的居民和机构投资者。

美债市场依然有相当的内需支撑，不太可能出现外资大规模抛售美债导致市场崩溃的局面。

当然，美债市场毕竟规模巨大，过度依赖境内资金也存在一定风险。中国等主要经济体也应与美国加强政策协调，共同维护全球金融稳定。对此你有什么看法呢？

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