近期，「2023年中國民營企業500強」榜單發布，隆基綠能（601012.sh）以1289.98億營收（2023年），位列第66名，成為陝西最大的民企。上月底出爐的公司半年報，同樣表現不俗，營收、利潤均同比大漲。
然而，這一切並未阻止隆基綠能一路下行的股價。
去年同期，公司股價還在50元左右，如今跌至26元附近。
股價反映市場對未來的預期：不少投資者擔心，瘋狂擴產下的光伏行業，會迎來怎樣的格局洗牌——「淘汰賽」沒有明晰的結果之前，哪怕是作為「龍頭老大」的隆基綠能，也讓人不敢絕對放心。
伴隨股價持續走低，市場上也出現一些有趣現象：
譬如，隆基綠能的股東人數一路**，從去年9月的60萬增至今年8月下旬的97.8萬人，被股民戲稱為「百萬**集中營」，且有牛散藏身其中——爭做「韭菜」，還是「**只有留給市場作答。
利潤大漲的背後
坐上陝西民企頭把交椅的隆基綠能，業績一如既往的穩。
2023年上半年，公司實現營收646.52億元，同比增長28.36%；歸母淨利潤91.78億元，同比增長41.63%。這個半年淨利潤，超過了公司2023年全年。基數如此之大，還能保持狂飆態勢，無愧於市場稱一聲「基哥」。
隆基綠能業績高漲背後，伴隨著產能結構的變化。
公司中報顯示：2023年上半年，實現單晶矽片出貨量52.05gw，增長23.88%；實現單晶元件出貨量26.64gw，增長32.35%；而首次單獨給出銷售資料的單晶電池，出貨量達到31.50gw。
單晶電池領域，是隆基綠能補短板的重點，也是公司產能結構的乙個重大變化。
公司在該領域布局較早，但大規模量產集中在今年上半年。
2023年3月，隆基綠能年產29gw高效單晶電池專案在西咸新區全面投產，應用的是公司自主研發的hpbc高效電池技術。
公司此前公告曾指出，雖然單晶矽片已處於行業龍頭地位，但目前單晶電池產能與單晶矽片、元件產能不匹配，一定程度制約了公司戰略目標的實現。
而半年報中，上述29gw專案主體隆基樂葉光伏科技***淨利潤達27.83億元。
產能結構變化之外，隆基綠能在內控管理上的優化，也達到了降本增效的目的。
半年報顯示，基於自身經營的積累，2023年4月1日，隆基綠能於對質量保證金計提相關的會計估計進行變更，此舉讓公司上半年銷售費用減少9.66億，帶動淨利潤增加8.21億元。
不過，隆基綠能股價，還在一路下滑， 以復權價計算，至今從最高點**已超60%。
擴產，迎接「淘汰賽」
隆基綠能顯然非常明白當下的處境。
對於股價，公司在答覆投資者問時稱，主要因素在於「市場對於行業產能階段性過剩的擔心」。
隆基綠能半年報中，對「擔心」詳細解釋：
光伏產業作為為數不多的高景氣、快速增長行業，吸引了大量新進入者和跨界資本，疊加原有企業的擴產……出現階段性和結構性過剩已成為必然……整個行業即將進入淘汰賽。
根據黑鷹光伏的統計資料，2020-2023年，光伏多晶矽、矽棒/矽片、電池/元件三大環節的累計投資分別為6907億元、2900億元和8300億元。
面對即將到來的淘汰賽，隆基綠能的顯著應對舉措是不斷擴產。
據**報道，2023年6月，隆基綠能在西咸新區總投資約452億元，年產100gw單晶矽片及50gw單晶電池專案正在建設；海外，越南年產3.35gw單晶電池專案已投產；馬來西亞年產6.6gw單晶矽棒、馬來西亞年產2.8gw單晶元件等專案穩步推進。
行業產能過剩，必然導致**大跌；**大跌，就意味著產業鏈利潤將進行重新分配——淘汰賽正式開啟。
應對未來更加激烈的行業競爭，隆基綠能的另一舉措是「繼續加強研發」。
公司半年報稱：保持高強度研發投入和技術儲備，為迎接行業競爭加劇做好充足的準備，具備全球化綜合競爭能力和經營穩健的公司將會在本輪產業週期中表現出更好的韌性。
目前，隆基綠能在商業級絨面cz矽片實現晶矽-鈣鈦礦疊層電池33.5%的轉換效率；重視技術迭代，在前沿的背接觸（bc）電池領域進行布局；氫能等新業務領域，已拿下中國首個萬噸級光伏綠氫示範專案。
但這一切，似乎還不足以讓市場認為，隆基綠能在未來的「淘汰賽」中能有乙個確定的未來。
百萬**「集中營」
即將開始的「淘汰賽」，對市場各界影響顯著。
以隆基綠能自身為例，在股價持續走低的情形下，2023年7月，公司終止了2023年**期權與限制性**激勵計畫。
主要原因，就是***與**期權的行權**已經出現倒掛，並接近限制性**的授予**，激勵效果已經意義不大。
與此同時，二級市場上，隆基綠能的股東人數和股價展現出截然相反的走勢。
2023年9月，隆基綠能的股東人數為60萬人；至2023年8月下旬，股東人數已增長至97.8萬人。股民自嘲為「百萬**集中營」。
顯然，面對股價持續**，不少**表現出「**心態。
而市場近期最引人注目的，是牛散陳發樹和陝西煤業背道而馳的操作。
陳發樹從2023年初就開始持續增持隆基綠能，到2023年2季度，又增持300萬股，累計持股為1.77億股，佔隆基綠能總股本的2.33%。
陳發樹這個名字，可能很多人不熟悉。但十多年前的「10億打工皇帝」唐駿，想必很多人都知道。而陳發樹，就是花10億元的雇主、新華都實控人，曾多次被評為「福建首富」。
據中國**報報道，2023年三季度，陳發樹通過「低買高拋」隆基綠能**，獲利近30億。
不過，後來在2023年2季度，陳發樹又一次增持，持股份數1.22億，此時隆基綠能的股價仍處於高位，此後繼續增持，因此不排除是補倉行為。
陳發樹之外，陝西煤業的**同樣引人關注。
陝西煤業自2023年三季度開始**隆基綠能股份，到2023年一季度，累計**1.33億股，持股比例降至0.95%。
目前來看，雖然光伏產業是當下「為數不多的高景氣、快速增長行業」，但影響因素眾多。
光伏行業進入大爭之世，持續擴產後的行業內部「淘汰賽」外，技術路線，不穩定的國際**環境……都可能對行業未來帶來變故。
因此，群雄逐鹿，淘汰賽之後，誰能問鼎，猶未可知。
在此過程中，誰能獲利，誰會踏錯節拍，又是一場大戲，有待細細觀察。
本文系作者個人見解，不代表平台觀點，不構成任何投資依據；**隆基綠能官微，東方財富、視覺中國等）
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