e公司观察 与其拆分上市 何不利出一孔?

2023-10-20 22:50:54 字數 1605 閱讀 1745

拆分子公司上市,培育有潜力的业务板块,历史上已有很多案例,现在案例则更多。从已有案例来看,只有少数拆分公司发展的比较顺利,市值甚至超过母公司,大多数拆分效果不明显,甚至会削弱母公司的投资价值,一些海外大公司业务体量大形态更多元,没有拆分,很好的保证了股东利益。

最早一波上市的国内互联网公司,都进行过拆分上市,比如搜狐,将游戏业务,还有搜索业务都拆分出来上市,后来又将游戏回购,搜索业务上市后被腾讯私有化。现在搜狐市值只有不到3亿美元。

新浪拆分了房产和微博板块上市,还因为导流的原因,入股了一些公司,其中微博板块发展较好,因为抓住了时代风口,微博脱颖而出。但在微博股价很高时,新浪市值没有反映出微博这部分的价值。后来新浪被管理层私有化,微博则留在美股,目前市值28亿美元。

网易上市后在经历过短暂困顿后迅速步入正轨,近年拆分有道和云**上市,市场运作比较晚,但是相对于搜狐和新浪,网易是一家非常成功的公司,因为网易市值目前671亿美元,给投资者带来良好收益。

这两家公司,关键是抓住了微博和游戏发展的机会,微博是在发展成熟下拆分出来,网易的游戏业务一直在母公司体内。

腾讯上市后,做了很多投资和收购,也拆分子公司上市,拆分的子公司有不少是并购而来,在公司文化和管理团队方面有所不同。

但是腾讯并没有将核心业务拆分。早些年有机构评估腾讯金融科技版块的估值为1600-2100亿美元。有投资者询问马化腾是否可以像阿里一样,拆分金融科技版块,马化腾认为不能玩“财技”,没有必要为拆分而拆分。

腾讯下面还有很多业务,比如云业务,游戏业务,都相对独立,但是腾讯习惯了集团作战。

海外大公司大多不拆分,最近微软私有化了暴雪,终结了一家公司的上市地位,微软业务众多,但是一直在一起发展。脸书收购了类似微信的whatsapp,发展也很好,也一直留在集团内,谷歌早年收购了安卓、油管,都是行业霸主,也一直在一起发展。亚马逊很早就开拓了云业务、物流业务也很强大,并没有分拆打算。

近些年发展势头迅猛的拼多多,既没有多元化,也没有拆分上市,只是一味的在销售这个环节下功夫,现在市值节节高升,获得投资者认可。

而反观同行,拆分了很多公司上市,看似热闹,但主业一旦出现颓势,投资者马上跺脚走人。还有一个误区是,很多**简单将一个集团下面所有上市公司市值相加,当做这家集团实力见证,实际情况是,如果是通过集团持有下属各家公司股权,那么这个集团公司的市值,已经体现了下属公司市值的部分。

投资者**一家公司股权,是希望这家公司发展得好,如果拆分出来,确实可以方便融资,方便核算,便于股权激励,但同时也有可能是,管理层或者关键股东将有潜力的业务独立出来,通过直接持股的方式占上市公司便宜。

而持有母公司**的投资者,很难享受到分拆收益,拆分出来子公司的股价变动,经常不能客观传导到该母公司。历史上有不少这种情况,比如腾讯位于南非的大股东,还有雅虎,这些公司采取了分家的方式,设立只持有腾讯、阿里**的上市公司,以更加准确的反映所持公司的市值。

谷歌为了让投资者更为明了,设立了两个公司上市,一个只有搜索业务,一个则包含了多元化业务。这是为了投资者方便,其实并没有分拆业务上市。

在海外,也有发展比较好的分拆上市情况,比如2023年9月ebay拆分paypal,1年后paypal以500亿美元市值上市,paypal很快发展成为支付领域的霸主,市值远超ebay,而两家公司基本上也没有了紧密的联系。

这种案例比较少见,常见的还是分拆众多业务后,旗下多家上市公司看似热闹,对母公司市值并无多大帮助,投资者并未因此受益。

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