保险行业在近年来一直处于一种挑战与机遇并存的状态。本周，上市险企陆续披露了三季度业绩报告，显示出了权益市场的波动对净利润的影响以及新业务价值的持续高增长。
首先，新金融工具准则的实施以及权益市场的**，对保险公司的利润产生了显著影响。根据报告，国寿、平安、太保、新华四家公司的净利润合计同比下滑了18%，其中三季度单季同比下降了58%。这主要是由于新金融工具准则实施后，**等权益资产的公允价值变动被计入当期利润，导致保险公司利润与**走势的相关性变大，利润波动性提高。
然而，尽管利润下滑，但这并不影响保险公司的内在价值。因为这一下降主要是由于短期**波动导致的，并不改变保险公司的长期价值。因此，建议投资者更加关注内含价值、新业务价值、净投资收益率等略偏长期指标。
展望未来，我们看到保险行业的资产端和负债端都有改善的迹象。首先，虽然8月以来新单保费承受压力，但预计这主要是由于前期停售透支以及各家公司业务侧重点转向开门红准备。尽管2023年开门红预售时间退后，但准备时间长、基数不高、产品吸引力仍大，因此我们对负债端的“开门红”仍保持相对乐观的预期。
其次，资产端的改善也是可预期的。近期十年期国债收益率已由2.53%显著上行至2.8%以上，如果未来长端利率持续上行，保险公司的固收类投资将受益。此外，国家金监总局优化了偿付能力计算标准，以缓解险企的资本压力；同时规范了银保渠道手续费率，并要求“报行合一”，这将有助于险企降低业务成本。
总体来看，尽管保险行业面临一些挑战，如权益市场波动和利润压力等，但这些挑战并不改变保险公司的内在价值。此外，预期的资产端和负债端改善也为行业的发展提供了积极的展望。因此，我们持续看好保险行业的发展前景。目前上市险企的估值普遍在0.4-0.8倍pev之间，这明显低于历史平均水平，显示出良好的投资价值。
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