医药是我们长期非常看好的三个方向之一。最近医药股涨得不错，我在6月16日重点分析的甘李药业，也出现了一波加速**。很多人在后台私信问怎么看，今天把之前的投资思路做一个回顾和总结。
下半年以来，a股一直走的很艰难。一方面是国内经济复苏不及预期，另一方面是美元极限加息，资金外流的压力。虽然管理层又是政治局喊话，又是降印花税，推出了系列护盘措施，但各大指数还是一路**，上证指数甚至一度跌破3000点整数关口，跌得大家心烦意乱。
从**政治局会议之后的两个多月里，我在岩松投研圈里多次提到，要看清大势，重视政策的意志，而且市场憋了这么多年，整体估值处于较低的位置，有很多低估的好公司值得挖掘。市场只是需要一点时间修复，未来大概率会慢慢酝酿。当下应该做的事情就是在低位**好公司，耐心等待**。
其实很多人心里也清楚，现在就是市场底部了。只是市场来回折腾了这么久之后，越来越多人逐渐失去信心，变得不那么坚定了。
既然我们看好未来的**，那具体应该看什么方向呢？从长期投资角度出发，岩松投研圈挖掘了机会比较大的三个方向：第一个是你解决不了、改变不了的问题，就是人口老龄化的问题，跟人口老龄化最直接的就是医药。
第二个是我们自己要改变的、要解决自己内在的一些问题，就是双碳，这是一个非常远大的目标、几十年的目标。在这当中肯定会有一些好企业出来。
第三个是与别的大国之间博弈竞争的，就是高端制造，比如数控机床、芯片、高端医疗设备等等。
最近几个月，岩松投研圈一直在重点讲医药方向，岩松观点***里也写了很多医药方面的文章，有解析医药行业投资大逻辑的，也有梳理估值处于底部区域的细分行业。我们认为，医药行业具有刚需且拥有永续增长的属性，又受益于中国老龄化加速，长期有需求支撑，当下正处于政策、业绩、估值和资金的多周期拐点上，正是布局窗口期。从6月16日发文以来，沪深300指数**超10%，中证500指数的跌幅也近10%，而甘李药业已经涨超40%了，跑赢全市场95%以上的**。
二、甘李药业投资逻辑回顾
岩松投研圈是一个分享投资思考的圈子，6月份分析甘李药业不是为了推荐，今天回顾甘李也不是想炫耀什么。而是希望大家把岩松投研圈里分析过的公司当成一个个经典案例，然后从中学习正确的投资方法，在把这个方法融入到自己以后的每一次投资中去。
一个案例分析只代表了一次机会，而掌握了正确方法，就能不断的挖掘出新的机会。希望大家在岩松投研圈里不断成长，不断有新的收获。
当初我们又是如何发现甘李药业的价值的？
市场上有5000多只**，真正有价值、真正值得坚守十几年甚至数十年的，能帮我们赚到大钱的**，也就只有那么一两只。
很多人做**，每年会交易上百只**，今天追这个概念，明天又炒那个赛道，一番炒作猛如虎，最后都是亏钱的。而像茅台、格力这类**，如果你能够在早期发现它未来的价值，**后一直持有，那你这一生财富的问题都解决了。
我们投资的目标，就是找到这类能够改变我们未来的人生和财富格局的公司。而这类**往往需要满足三个条件：第。
一、行业未来发展的前景很大，持续力很强。
第。二、企业要在行业内具备极强的竞争力，好比茅台、格力这些，都是业界的绝对龙头。
第。三、你入场的时点要好，在企业**合理或者偏低的时候**，才具有更大的空间。
主要就是看这三点，如果说要加一点补充条件，那就是再看看创始人。
甘李药业就是按照上面说的三个标准挖掘出来的标的。
第一个、行业前景很大，持续力很强。在人口老龄化趋势下，人类对药物的需求量会自然增大。而糖尿病又是最容易得的病，因为我们现在的生活方式跟人类上百万年演化出来的身体机能是反向的，解决这个问题的药物又必须长期持续服用。所以这个药物未来的市场需求是巨大的。
这样我们确定了第1点，糖尿病患者数量会增大，**糖尿病的胰岛素产品是长期的大市场。
第二个，看企业的行业地位。胰岛素这种药物属于生物制品类，属于高技术行业。国际上主要也就三家药企：诺和诺德、赛诺菲、礼来。如果有一家国内企业能突破，能和这三家外企竞争，那它未来发展空间一定是巨大的。
在国内做胰岛素的主要有两家企业：甘李药业和通化东宝。研究完两家公司发展历史，我们会发现这两家公司是一脉相承的。甘李药业的名字就是两家公司创始人甘忠如、李一奎的姓加在一起，后来双方在2023年分道扬镳了。
甘忠如在国内胰岛素领域是一个绝对领先的人物，当初就是他的团队研发出中国自己的基因重组胰岛素，才打破了欧美企业的垄断。甘忠如也因此被称为“中国胰岛素之父”。前不久，甘忠如博士还荣登“2023福布斯中国·最具影响力华人精英top 100人”榜单。这些年来，甘李药业主要做三代胰岛素，通化东宝主要做二代胰岛素，相比之下通化东落后了一代。
这样，我们就明确了第二点，在胰岛素这个领域，甘李药业在业内占据着绝对的龙头地位。
第三个，好的**时点。甘李药业2023年的净利润是2.05亿，2023年增长到14.53亿，8年复合增长率是27.7%。公司6月份的市值是220亿，对应2023年净利润14.53亿，市盈率是15倍左右。
最大的分歧点是公司2023年亏损了。我们要做的就是分析公司亏损的原因是一时的还是永久性损伤，未来还能不能恢复。
公司亏损的原因很明确，就是公司中标了胰岛素集采，然后向经销商补差价，造成了2023年的亏损。对于集采，我们认为是长期利好，集采本身就是一个门槛，集采之后，原本专注研发的甘李药业可以借机加速推向市场，快速和其他企业拉开距离；国产胰岛素的**降下来，甘李药业的产品可以逐渐替代国外的产品。只要相信公司有能力做出世界上一流的产品，公司未来的利润就会持续有良好的增长。当时甘忠如还自己掏腰包差不多8个亿参加了公司定增，说明对公司集采后的发展很有信心。
综合以上几点，我们得到了以下结论：甘李药业所处的行业前景广阔，企业能长期维持龙头地位，当时又处在好的**时点。
虽然公司接下来几年的利润情况并不会太高，但持续良好发展的迹象已经非常明显，所以未来两三年可能主要在估值修复，之后可以持续较长时期的成长。如果你已经40岁以上，很可能下半生投资这一只**就够了。
三、敢重仓，拿得住最近有很多人问，现在的甘李怎么看？有会员说低位买少了，还有的会员说自己的甘李卖早了，问现在还能不能接？
这类问题，可以用我经常提到的“买卖一致性原则”来解决。投资最最最重要的核心点就是因为什么买就因为什么卖。举个例子，如果你认为某只***得有些多了而**，持有半年后获得了你期望的收益。此时公司的业绩开始转好，你想继续持有。那么我给的建议就是，先把你之前因为股价低而**的部分卖掉，再因为业绩好转的理由重新**，这样你才能清晰地知道自己在做什么，为什么而做。
前面回顾了甘李药业的投资逻辑，那你可以问问自己，是不是因为认同这些逻辑而**的，你**的理由还在不在，公司还优秀吗，现在还是好的买点吗，核心投资逻辑有变化吗？想清楚了这些问题，那你心里的疑问应该就解开了。投资中要想真正敢重仓、拿得住，其实就需要你真正理解投资，心里有底，扛得住中间市场波动的考验。
我们做投资，投资的是未来，投资的是确定性。价值投资无非就是寻找两种获利的机会：第一种就是寻找那些**明显低于价值的企业，赚取企业估值修复的空间；第二种就是找到未来业绩会持续增长的企业，在合理的***赚取企业未来成长的空间。
只要找到这两种确定性的机会，就可以重仓**。只要一切还在你的计划当中，就可以一直坚定拿住，迟早能够获利。至于市场短期如何波动并不重要。如果市场**好了，你就可以更快一点获利。如果市场**不佳，那就再多等一等。为什么很多人在**泡了很久也没赚到钱？就是因为本末倒置了。他们既不能够坚信价值投资，也没有其他好的方法，总是被市场的短期波动牵着鼻子走。尤其是a**场目前的波动率还是比较高的，对很多人来说这种市场波动的干扰会很大。
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