以市值規模為主要分析指標，**股大家都去分析，資金容量也大，定價權可能不會掌握在任何一方，而是市場整體選的結果，定價就會準確，不容易出現超額收益。大家對**股關注過度，研究過度，定價充分，導致**股流動性溢價偏高，而無人問津的，由於人的注意力是有限的，相應地分配給小盤股的注意力就少，引起了錯誤定價，小盤股被低估了而**股被高估了。冷門股有超額，越熱門的股越沒有超額，代表**股的ih和if沒貼水，說明大家做不出來超額，代表小盤股的ic和im有貼水，說明大家能做出超額。
大規模的**，也有可能買不進去，或者無人問津，從而造成小市值錯誤定價（被低估）。
這也是價值投資的難點，公司是大藍籌，好公司不假，只不過估值實在是太難了，很可能市場上所有的分析師都盯著這幾隻藍籌股，所有的預期已經包含在股價中了，這個時候市場變得非常有效。再加上這幾隻藍籌股過去的高增長可能只是運氣的成分多一些而不是公司實力，那麼高增長的邏輯就是乙個假邏輯。這就是價值投資者不賺錢的窘境。而那些無人關注的小市值**反而有可能有隱藏的超額收益。
對比技術分析和小市值，小市值投資策略更不容易被a股投資者發現，很多投資者連基本的分散持倉都沒有做好，但是接觸技術分析是方便快捷的，技術分析只要堅持，不容易虧大錢，因為總會及時止損，而知道小市值的人還是比技術分析少太多了，而且大幅度的波動會把很多人都洗出去，對手盤就會源源不絕，只要對手盤源源不絕，小市值因子就不容易失效。你要問問身邊**的朋友，小市值因子是超額因子他知道嗎？**他知道嗎？很多人只是在自己的能力圈行事，殊不知他們認為的能力圈其實是舒適圈，他們只是在做著路徑依賴的事情，沒有拓展自己的認知邊界。
小市值可能是因為獲得了漲跌不對稱性，向**的空間有限，而盤子小容易被拉公升，本身越小的市值就越有可能波動越大，只要蹭上啥概念或者游資臨幸，就有向上大幅波動的可能性。
機構不願意來小市值是因為即使做出了超額收益，也會因為本身策略規模限制，不能容納更大的資金，那麼**經理的管理費就不會上公升，**規模也做不大，基民賺到錢了，但是**公司沒有賺到錢，所以小市值會對機構有一定的排除性質。再加上國家隊會持有藍籌股，不會來小市值，那麼小市值的持股者很有可能是游資，**由於a股本身缺乏做空機制，小市值**就有可能彈性很大，上不封頂，容易被拉公升，波動劇烈後，如果採用一些輪動的方法進行高拋低吸，那麼就會獲得超額收益。
小盤股效應指的是，雖然小盤股以貝塔衡量的風險要比**股的貝塔更高。理論上，小盤股的平均回報要比**股更高，但資料顯示，小盤股的實際回報要比理論回報更高。阿爾法長期為正，而**股的實際回報要比理論回報更低。阿爾法長期為負。
在小盤股效應被發現之前，是沒有指數公司編制小盤股指數的，即使有賣方的分析師也不會特別重視小盤股。由於分析師的收入來自研究推動交易產生的佣金，他們當然更願意集中研究和分析**股。這樣就使得市場上關於**股的資訊充分傳播。他們的風險由此而下降。由於股民集中交易**股常常使得**股的交易**超過內在價值，這樣自然會拉低他們的平均回報。使得阿爾法為負。而反過來的情況就發生在小盤股身上，使得它們的阿爾法為正。
大家擁有的小盤股資訊遠遠少於**股，才使得小盤股儘管風險更高。但平均回報還是要比capm理論**的回報更高。a股由國家隊、**機構投資者、游資、產業資本參與，小盤股裡面，大資金容不下，機構少，沒有機構就沒有傷害，就有可能有錯誤定價，再加上過去的殼價值，相當於乙個下有保底上有波動的結構，只要不斷輪動就有超額收益什麼時候像金元順安元啟這樣的**不限購了，可能小市值策略離失效也不遠了。因為機構都去卷，把超額卷沒了。
小市值策略收益分為兩部分，小市值主要由高風險提供的貝塔收益和輪動產生的阿爾法收益組成，在執行小市值策略過程中，一部分是參與者增多帶來的資金擁擠，導致小市值**整體高估，這樣貝塔收益減少，長期來看會有均值回歸的可能，而若是採用輪動的方式，將會獲得阿爾法收益，這部分阿爾法收益是由於**參與者眾多導致的不合理定價和情緒波動提供的，可以長期存在參與者過多，小市值**會被整體高估的，這個時候貝塔收益減小。
短期來看可以賺到流動性溢價的錢，長期來看會有一波均值回歸的**，因為高估的東西不會漲到天上去。**把小市值策略裡面不堅定的人洗出去，從而使得策略重新有效，這樣周而復始進行。
最小50只的平均市值，19年以來一直在12-16億區間徘徊，目前又接近了16億的高限，會不會**一波呢？這又涉及到擇時的問題了。
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