东吴**股份***马天翼，周高鼎近期对卓胜微进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：消费电子复苏，成本控制带来盈利提升》，本报告对卓胜微给出**评级，当前股价为147.06元。
卓胜微(300782)
实现归母净利润4.5亿元（同比+94%），大超市场预期。
消费电子复苏，q3业绩大超预取：公司2023年q3单季实现营收14.1亿元，同比+80%，环比+48%，q3单季实现归母净利润4.5亿元，同比+94%，环比+81%，公司业绩高速增长，大超市场预期。公司2023年q3单季实现毛利率47%，主要受益于公司的费用控制和收入大幅增长带来的规模效应，费用率得到了明显改善，公司2023年q3单季度实现归母净利率32%，同比+2.33pct，环比+5.90pct，盈利能力得到了改善。公司三季度业绩显著增长主要有以下两个原因：（1）消费电子行业逐渐复苏，下游需求有所改善；（2）公司新产品逐渐放量，带动公司营收和利润率增长。
射频行业龙头，自建产线构筑长期优势：卓胜微专注于射频前端产品研发，产品布局逐步完善。公司为国内分立器件龙头企业，在滤波器和开关等领域具有一定技术积累，将首先受益于射频器件国产化率的逐步提升。同时，公司积极建设fab-lite模式，通过自建高端滤波器产线来构筑长期竞争优势，目前高性能滤波器已具备量产能力，集中自产滤波器的difem、l-difem、gps模组等产品出货量持续提升，同时已推出双工器和四工器产品，为公司持续提供营收。未来，射频器件的国产化替代趋势仍将持续，公司在国**频器件领域具有领先地位，重视研发投入，有序推进高端滤波器和高集成pa模组的研发工作，随着公司不断突破技术壁垒，产品布局逐渐完善，客户导入逐渐完成，将能够抓住国产化机遇，实现公司业绩的进一步发展。
l-pamid放量在即，盈利能力有望进一步改善：pa模组是射频前端最大细分产品市场，而l-pamid等高性能高集成的高端pa模组的技术壁垒较高，国产化率一直较低，市场空间广阔。公司l-pamid产品研发进度稳步推进，有望在年底进入推广阶段，届时将进一步改善公司的盈利能力。另一方面，公司以滤波器和lna业务起步，通过不断完善产品布局来实现业务拓展，l-pamid的技术突破将为公司在高集成pa模组领域积累宝贵经验，有利于公司长期的产品开发。
盈利**与投资评级：基于公司是国内首家实现射频产业链自主可控的公司，且**值量新产品放量在即，我们维持公司2023-2023年盈利**，预计公司实现归母净利润11/14/17亿元，维持“**评级。
风险提示：研发进度不及预期、市场需求不及预期等。
*之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰**张皓怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年**准确度均值为76.83%，其**2023年度归属净利润为盈利12.13亿，根据现价换算的**pe为64.72。
最新盈利**明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，**评级15家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为160.25。
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证星研报解读 〗
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