在q3季度，中国的啤酒市场展现出了韧性和升级的趋势。虽然天气因素和去年高基数导致部分公司销量有所下滑，但各家啤酒公司的asp（平均售价）增速普遍加快，印证了啤酒升级的韧劲。其中，青岛啤酒的asp增速达到了7.5%，燕京啤酒的asp增速为4.1%，珠江啤酒的asp增速为4.4%。这些数据表明，尽管面临一些挑战，但中国的啤酒市场仍在持续升级，高端啤酒的需求也在不断增加。
然而，尽管asp增速表现良好，一些啤酒公司的吨成本增幅却相对较小，甚至有恶化的趋势。这主要是因为低价包材的使用量增加，但销量却未能达到预期，导致固定摊销增加。此外，结构升级也会导致原材料成本提升。燕京啤酒在今年实施了卓越管理体系建设，规范了子公司的生产过程，这也导致了成本压力的加重。
在销售费用方面，虽然因为疫后旺季**和周年庆活动等因素而略有增加，但仍在合理范围内。这表明竞争格局并未恶化，各家公司仍在有序竞争。
展望未来，我们认为三季报已落地，负面因素已经出清。q4将进入低基数阶段（去年销量普遍下滑大个位数乃至双位数），并且可能有提价催化。此外，24年的大麦和铝等原材料成本有望得到改善。成本预期有望更乐观，部分公司的吨成本将步入下行阶段。从中长期来看，q3的吨价增速维持乃至加速，再次印证了啤酒升级在大众品中的独特优势（起步晚、空间大、供给端共同驱动）。随着24年餐饮和夜场的修复，经济好转也将为升级提供更多动力。
基于以上分析，我们推荐华润啤酒（19x）、青岛啤酒（21x），并关注燕京啤酒（32x）和重庆啤酒（21x）。这些公司在啤酒行业中具有强大的品牌影响力和市场占有率，且在产品升级和创新方面也表现出色。同时，他们也在积极应对市场变化和挑战，通过提高生产效率、降低成本等方式保持竞争力。
注：本文数据与观点由国金食饮团队提供，仅供参考。
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