西南**股份***龚梦泓，夏勤近期对兆驰股份进行研究并发布了研究报告《全球tv代工龙头，miniled进入收获期》，本报告对兆驰股份给出**评级，认为其目标价位为7.27元，当前股价为5.83元，预期**幅度为24.7%。
兆驰股份(002429)
投资要点。推荐逻辑：（1）多元业务协同发展，历史经营稳健。]公司已经形成了智慧显示、智慧家庭组网及led全产业链业务的多元化布局。2018至今，公司历史经营稳健。（2）全球tv代工龙头，新客放量推动收入增长。公司电视机代工出货量基本能够占到全球代工出货量的10%左右。受益于今年北美电视市场复苏，新客户订单放量等影响，2023年上半年公司代工出同比增长35.7%。（3）led一体化布局，miniled进入收获期。公司完成led产业链一体化布局，在需求变化叠加技术发展刺激下，miniled终端应用降本迅速，或将迎来需求爆发，公司有望在产业上中下游全面受益。
多元业务协同发展，历史经营稳健。公司成立于2023年，主要经营家电影音、液晶电视等家用产品。2023年公司开始在led产业链进行布局，从led封装业务入手，不断往产业链上下游拓展，2023年公司已经实现led上下游全产业链布局。目前，公司已经形成了智慧显示、智慧家庭组网及led全产业链业务的多元化布局。2018-2023年，公司营业收入从128.7亿元，逐步增长到了225.4亿元，复合增速达到了20.5%。受到面板降价下电视机odm出货均价下滑以及海外客户去库存下订单短期承压影响，2023年公司营业收入有所承压。随着以北美为首的海外品牌开启补库节奏，叠加面板***公司收入快速回升。2023年前三季度，公司实现营收126.9亿元，同比增长15.8%。
全球tv代工龙头，新客放量推动收入增长。2023年以来，液晶电视面板**环比呈现上升趋势，全球电视机代工需求有所催化。2023前三季度，全球电视代工市场整体（含长虹、康佳、创维、海信四家自有工厂）出货总量7964.8万台，同比增长9.6%。公司作为国内电视机代工的龙头企业之一，2023年电视机代工出货量基本能够占到全球代工出货量的10%左右。公司在全球电视机代工出货量排名中均能够排到前五。受益于日韩推出lcd面板生产、北美电视需求复苏、新客户订单放量等影响，2023年上半年公司代工出货532万台，同比大幅增长35.7%，排名行业第三。
led产业一体化布局，miniled进入收获期。根据csa数据显示，显示应用在led下游应用中占比从2023年的12%逐步提升到2023年的15%。miniled技术综合性能表现更优，miniled显示产品应用越来越广泛。根据洛图科技**，2023年全球miniled市场规模将达到15亿美元，miniled背光tv市场销量将达到1800万台。公司凭借led产业链一体化布局，充分享受行业上游芯片，中游封装以及下游应用端的全面红利。随着公司扩产的1100条cob封装生产线逐步投产，公司产能将大幅提升；同时公司将推出一系列miniledcob高端电视，推动miniled显示走进c端家庭场景。
盈利**与投资建议：公司led产业一体化运营高效，电视机代工优势明显，预计未来三年归母净利润复合增速为33.42%。参考行业平均估值，我们认为公司多元业务之间协同效应突出，给予多**视听业务2023年10倍pe，led业务2023年20倍pe，合计对应市值329.1亿元，对应目标价7.27元，首次覆盖给予“**
风险提示：面板**大幅波动风险；终端市场需求不及预期风险；人民币汇率大幅波动风险；行业竞争加剧风险。
*之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰**周衍峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年**准确度均值为77.97%，其**2023年度归属净利润为盈利17.25亿，根据现价换算的**pe为15.35。
最新盈利**明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，**评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.46。
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